滨江集团公告点评：勇闯上海市场，滨江平安模式首尝胜果

　　公司首次进入上海市场拿地。 公司公告与深圳联新投资管理有限公司联合以34.65 亿元竞得宝山区大场镇祁连社区 121601 单元 B3-03 地块。该地块东至祁连山路、南至 B3-04 地块、西至规划二路、北至塘祁路；出让面积 6.02 万平；土地用途为居住用地；容积率 2.0. 这是公司首次进入上海市场，同时也是公司首次进入一线城市。 项目属区域单价地王。不过考虑到该区域此前未有精品楼盘开发历史，按照滨江整体开发实力和中高端定位，不排除后期创造高溢价能力。

　　公司与平安不动产达成战略合作协议。 项目属公司与平安不动产首次合作拿地。公司与平安不动产有意愿对双方均认可的潜在房地产项目进行开发经营，共同开发、共同获益，并希望以此为契机建立双方战略合作伙伴关系，双方至 2016 年末的战略合作规模预计为 100 亿元人民币以上。公司与平安不动产合作将实现优势互补、合作共赢，有望通过更大的资本规模实现更大的销售目标。

　　公司引入天堂硅谷助力产业转型。 公司控股股东杭州滨江投资控股有限公司与宁波天堂硅谷时通股权投资合伙企业(有限合伙)签署了《关于杭州滨江房产集团股份有限公司之股份转让协议》。根据协议，滨江控股通过协议方式转让其持有的公司股份 1.08 亿股于天堂硅谷公司，从而正式引入天堂硅谷为公司管理升级、产业转型的战略合作方，有助于公司后续产业升级转型。

　　同时公司继续加码海外资产布局和互联网转型。 目前滨江集团已在美国纽约和西雅图分别参与两处物业合作，我们认为公司海外战略是布局后期继续挖掘现有高端客户潜在价值的重要方向。目前小规模投入主要属于学习和试水阶段。一旦经验成熟，公司有望继续加大海外投资步伐。 其次公司也在互联网领域继续进步，报告期内，公司以自有资金人民币 1 亿元通过增资扩股方式投资杭州沃安供应链管理有限公司；公司拟使用自有资金 4000 万元与杭州三仁投资管理有限公司合作投资设立杭州三仁焱兴投资合伙企业(有限合伙)；公司拟使用自有资金人民币 5000 万元与宁波丹丰股权投资合伙企业(有限合伙)合作投资设立宁波金丹丰股权投资合伙企业(有限合伙)，进一步深化向互联网产业的拓展。

　　投资建议。 预计 2015、 2016 年公司每股收益分别是 0.45 和 0.63 元， 截至 9 月25 日，公司收盘于 6.77 元，对应 2015 年 PE 为 15.04 倍， 2016 年 PE 为 10.75倍， 考虑公司地产项目立足中高端改善型住宅，产品潜在客户对产业和金融政策敏感性高。市场逐步回暖有望为公司销售业绩带来更大弹性空间。同时公司积极布局新兴产业， 给予公司 2015 年 30 倍 PE，对应目标价为 13.5 元，维持“买入”评级。

　　不确定性因素。 公司转型不达预期。

　　海通证券