继周四大涨逾5%后，周五大小指数双双高开，指数高开后高走，沪指收盘大涨4.82%重回3200，创业板指数全天上涨6.26%，重回2000点心理关口，盘面上，所有板块悉数上涨，其中，航天军工、铁路即将、核电、电子支付等板块涨幅居前，两市个股九成以上上涨，涨停个股接近600家，相对前几个交易日明显增多，个股活跃度大幅提高。不过，虽然近两日市场人气有所恢复，但市场探底过程是否结束仍存在很大的不确定性，在市场出现明确止跌信号前，多看少动为妙。

　　说多看少动，未必代表我们就看跌市场，只是说目前的市场，不确定性太大，操作难度太大，稍有不慎，就会把自己套进去。不确定性大、操作难度大，主要的理由，我们觉得大致有两条：一个是上涨的动力不足，信心不稳，一个是存量博弈，搏杀对手是当前的主要方式。上涨动力不足，现在看绝非危言耸听，涨有涨的逻辑，跌有跌的理由，如果看好市场的话，现在的理由又是什么呢？经济整体是缺乏弹性的，基本是横着走，企业业绩实质性改善，恐怕也比较难，而资金受制于宏观去杠杆，不管场内还是场外，增量都相当有限，一个存量经济叠加一个存量资金的市场，除了折腾，搏杀对手盘，短期来看似乎也没有更好的选择。当然，有投资者可能会说，不是有改革红利，不是有管理层救市么，不错，改革红利会有的，救市也会有的，但这不代表我们可以任性，可以任意的夸大其作用，毕竟，支持市场上涨的最根本动力，还是经济和企业盈利，纯粹靠讲故事是撑不起一轮牛市的。

　　如果经济和企业盈利支撑不起当前的整个市场，那么市场就算震荡、寻底，也是情理之中的。撑不撑得起，看看估值就能知道个大概。虽然6月中旬以来，大小指数整体跌幅都已经超过40%，然除了沪深300等成分股外，其它个股的估值整体并非很便宜，深市中小板、创业板中不少个股依然高高在上，即便去泡沫再进行一段，也不算太意外。在整个市场向上动力相对不足，而技术破位的大背景下，投资者情绪不稳，信心受挫，也就比较好理解。

　　当然，多一份谨慎，多一份观望，并不意味着就看跌，事实上，经过前面的连续大跌后，市场短期的反弹已经出现，考虑媒体报道称国家队近日再度入市买入蓝筹股，同时证金公司已向银行再次申请1.4万亿的同业拆借，在市场连续大跌后，技术指标已出现底部背离，市场短期超跌反弹应该是可预期，现在的问题是，反弹的力度会去到哪。从整体的结构看，我们觉得，当前市场的反弹，当做对250天均线后破位后的反抽来对待，可能相对比较合理，反抽之后，市场可能还会有回落探底的过程，8月份急跌之后，9月上半旬市场可能以震荡磨底为主，折腾之后，市场才可能有比较好的机会。