《红周刊》特约作者　张艺博

　　短短一个月恍若隔世，疯狂的下跌紧接着疯狂的上涨，即便是过山车也不能真实体现市场参与者五味杂陈的心情。这就是6月和7月的市场。

　　分析下跌的原因显然是事后诸葛亮，根本的原因是我们对新生事物——杠杆牛市——的估计不足。近期而言有参考价值的就是台湾杠杆牛市。其具体数据毋庸赘述，然而笔者以为也有诸多不同之处。首先，幅度差别巨大，A股的幅度远远不够；其次，全民参与炒股的人数不够。当时台湾是基本上家家户户参与炒股，而我国目前参与市场的人数远不及此。最后，当局对市场的监管能力不足。从以上三点出发而言，断言A股市场必定杀掉一批中产阶级，并至此开始走熊，不太符合历史参照经验。第一，还不够疯狂；第二，还不到时间。

　　那么认为市场后面整固后，会是大蓝筹率领大盘冲击上万点的行情，是大概率事件。前提是，A股的牛市还没有走完。与其说这种走势也参照了台湾，不如说是A股市场上一轮牛市后半场的重演。然而，市场总是出人意料，正如本轮上涨之时，并没有人会知道调整会如此惨烈，以至于到了产生牛熊分歧的程度。因此认为一路向北的交易者不妨多观察观察，毕竟市场不是明天就关门的。

　　对于本轮调整中被清理出市场的杠杆交易者，再回来可能需要更大的勇气和本金。笔者以为最令人担忧的不是他们的回归，而是大盘短短一周强劲反弹之后，刚被强平的场外配资盘又一次卷土重来的热情。已经被收割一次，难道会在同样的地方被同样的方法收割第二次？人类从历史中汲取的惟一教训就是，没有汲取任何教训。

　　但是牛市二度展开的压力依然巨大，如果不凭借非法配资的话。首先，单单消化套牢盘就需要极长的时间和耐心，不大可能会产生过山车式的走势，其次，市场上绝大多数个股的业绩已经被严重透支，几乎没有可以投资的标的，依靠讲故事继续走牛的可能性已经不大；第三，实体经济的经营确实难度增大太多，大多数企业的盈利能力实际上已经出现下降；最后，市场再次转好之后，重启IPO是可以预期的事。■