鸿达兴业2015年6月3日发布关于公司受让包头炜林纳新材料科技有限公司100%股权和塑料抗菌稀土助剂等三项非专利技术的公告。

　　鸿达兴业公司公告点评：加速稀土产业链投资

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司

　　投资要点：

　　事件：2015年6月3日公司发布关于公司受让包头炜林纳新材料科技有限公司100%股权和塑料抗菌稀土助剂等三项非专利技术的公告。

　　加速稀土深加工产业链项目投产进度。为加快公司在包头市“稀土深加工及应用产业链”项目的投资建设进度，公司与广东炜林纳新材料科技股份有限公司、包头炜林纳新材料科技有限公司签署了《合作意向书》，公司拟受让乙方持有的丙方100%股权。包头炜林纳新材料科技有限公司主营业务包括：塑料加工助剂、添加剂、高分子改性材料(危化品除外)的生产、销售；化工塑料、助剂、添加剂、催化剂、粘合剂、涂染剂、塑料树脂及制品(危化品除外)化工机械设备的销售。包头炜林纳注册资本为300万元，广东炜林纳持有其100%股权。

　　稀土深加工技术积累再加码。广东炜林纳新材料科技股份有限公司将名下的三项稀土深加工非专利技术(聚氯乙烯合金型材共挤料、聚氯乙烯发泡配方(窗异型)技术以及塑料抗菌稀土助剂)，排他性许可公司及公司的下属公司使用，许可使用期限自股权转让生效之日起算，许可期限为永久。有助于增加公司在稀土助剂、稀土新材料领域的技术储备，加快公司稀土新材料产品的产业化进程。

　　积极布局稀土产业链。公司自2014年开始在稀土产业链上布局速度加快。公司与包头市人民政府签署了《关于稀土深加工及应用产业链之战略合作协议》，与内蒙古包钢钢联股份有限公司签署了《战略合作框架协议》，与内蒙古包钢稀土(集团)高科技股份有限公司签署了《稀土产业战略合作协议》。2015年4月，公司以5000万元受让由达茂稀土以其经营性资产出资成立的新公司包头市新达茂稀土有限公司的80%股权，北方稀土受让新达茂稀土20%股权。收购达茂稀土，保障稀土供应，是公司布局稀土产业链的里程碑，有利于推动包头市投资建设稀土助剂、稀土颜料等稀土深加工及应用产业链项目建设。

　　战略意图明确，增加技术储备。公司为包头市“稀土深加工及应用产业链”项目一再积累技术优势。2015年5月，公司向包头稀土研究院购买PVC稀土复合热稳定剂相关技术成果。同时，公司子公司西部环保有限公司与中国科学院长春应用化学研究所签订了《合作协议》，中科院长春应化所向西部环保独家转让稀土脱硝催化剂制备技术和2个相关发明专利，双方共同建设稀土脱硝催化剂制备技术中试和工业化生产线，拓展稀土应用新领域。

　　盈利预测及估值。公司当前主要盈利点在于PVC生产，在2015-16年，随着产能扩产(从30万吨/年到60万吨/年)，业绩明显增厚。此外，公司之前的稀土助剂和土壤修复合作意向尝试，以及此次设立三家相关子公司的进一步推动，均体现其深化加工产品、专注环保领域的决心与格局观。结合公司此前业绩承诺以及稀土、新材料、土壤修复业务开展进度，我们预计2015-17年EPS分别为0.51、0.73和0.95元。给予公司2015年78倍市盈率估值，对应目标价40.0元，买入评级。

　　风险提示。1)PVC下游景气度下降；2)稀土产业链拓展及计划产能不达预期。

　　海通证券自营(约定购回式证券交易专用证券账户)持有【002002鸿达兴业】超过总股本1%，依据《发布证券研究报告暂行规定》、公司《信息隔离墙管理办法》，应在证券研究报告中向客户披露本公司持有【002002鸿达兴业】的情况。

　　伊利股份：拟收购贵州牛奶龙头，乳品领先优势再扩大

　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司

　　投资要点

　　亊项：6月6日，伊利公告正与贵阳市政府洽谈重组三联乳业亊宜。

　　平安观点：

　　三联是贵州乳业龙头。三联乳业是贵州省觃模最大的乳制品企业，2014年收入5.31亿元，利润1,016万元。假设贵州企业占贵州乳制品市场20%份额，按照14年贵州乳制品企业收入7.2亿元计算，三联占有贵州乳制品市场15%的份额。根据三联官方网站数据，公司2012年、13年收入分别为3.36亿元、4.2亿元，13、14年收入同比分别+25%、+26%，三联仍处于快速成长期。

　　贵州市场有翻倍空间，收编三联可加强伊利的渠道、产品、品牌及原奶布局。从人均牛奶占有量以及贵州牛奶的城乡消费差距来看，贵州市场应该还有翻倍的增长空间。三联幵表对伊利的影响很小，但三联在渠道、产品、品牌、原奶上的资源，都可以被伊利利用。三联的山花牛奶在贵州已有近60年历史，多年深耕贵州市场，公司在当地有5,000个销售网点，物洿体系也较成熟。产品结构上三联有巴氏奶，可以补强伊利一直缺失的一块，品牌上山花在贵州的认可度很高，伊利可以通过它进一步挤压竞争对手，另外，三联现有约20,000头奶牛，收购完成后，伊利的原奶掌控能力也将得到加强。

　　乳品领先优势持续扩大，目标做综合食品集团，维持“强烈推荐”。维持原有盈利预测，预计15、16年EPS(最新摊薄)分别为0.95元、1.10元，同比分别+40%、+16%。凭借产品、渠道、管理上的领先优势，伊利在乳品上，产品结构不断升级、市占率加速超越竞品，本次收购完成后，公司的竞争力再增强，领先优势会越来越明显，伊利同时在向综合食品集团转型，未来很可能通过自身研収、外延幵购再拓展有协同效应的新品类。维持“强烈推荐”。

　　风险提示：行业竞争加剧、原料价格波动、食品安全事故。