6月第一周虽然主要指数均呈现上涨，但震荡幅度明显加大，双向波动特征明显。这种剧烈波动一方面源于上证综指5000点，创业板成指数4000点整数关口的技术性压力，另一方面，监管层通过收紧杠杆资金(包括本周的证监会将修订融资融券业务管理办法以及证监会进一步收紧场外配资端口接入等)、增加新股供给等市场供求方式平抑资金和筹码失衡导致的过快上涨。

　　——维持6月月度策略《洗净铅华见纯净》指数先蓄势震荡后向上的判断。6月第一周虽然主要指数均呈现上涨，但震荡幅度明显加大，双向波动特征明显。这种剧烈波动一方面源于上证综指5000点，创业板成指数4000点整数关口的技术性压力，另一方面，监管层通过收紧杠杆资金(包括本周的证监会将修订融资融券业务管理办法以及证监会进一步收紧场外配资端口接入等)、增加新股供给等市场供求方式平抑资金和筹码失衡导致的过快上涨。

　　——短期国企改革主题有望成为市场火力最集中点：1)多个政策文件密集出台。日前深改组第十三次会议上提出防止国有资产流失，加快形成全面覆盖、分工明确、协同配合、制约有力的国有资产监督体系；国资委要求央企加大内部资源整合力度，推动相关子企业整合发展，并加大资本运作力度，推动资产证券化，用好市值管理手段，盘活上市公司资源，实现资产价值最大化。2)中国中车6月8日复牌，有望带动央企整合主题继续活跃。3)交通银行混改方案有望近期获批，金融股的混合所有制改革和混业改革预期有助于提升估值。

　　——兴业策略作为市场上最早、最深入研究列国企改革主题的团队，形成了一系列专题报告，包括《改革中国，造梦国企》、《投资国企改革正当其时》、《山东改革风疾，国企“大象”起舞》、《江苏国资改革机会：平台与转型》、《安徽国资改革机会：提升资产证券化率》等多篇专题系列报告，请详见附件各报告摘要，并积极联系国企改革骨灰级研究员李彦霖，在此仅从自上而下的角度，重申一下国企改革主题的投资框架。

　　——从国有企业改革的实践中，我们归纳出如下上市公司受益国企改革模式：(1)集团资产证券化；(2)集团间整合的平台；(3)国资调整布局，传统行业转型；(4)国资彻底退出，民营企业借壳；(5)引入PE作为战略投资者；(6)各种形式的股权激励。在以上受益模式的基础上，我们建议投资者在国企改革相关个股机出现如下线索时予以重点关注：1)与大股东存在同业竞争；2)上市公司或大股东曾经做出承诺；3)存在退市可能的公司以及小市值公司；4)股东或者实际控制人进入央企试点改革以及地方国企改革方案；5)股东层面的变化，包括大股东变更或者更上一层的控制人股权结构变化；以及新进持股比例较大的二股东。

　　——国企改革具体到行业上，遵循两条思路：1)国家新名片。“一带一路”大战略下，重要的一环是伴随政府对外投资，中国高端装备制造业进入国际市场，从输出劳动力和低端制造业升级为输出资本和技术，成为“国家新名片”。从国际竞争优势看央企整合，海外业务收入高且属于同一业务板块的央企合并可能性相对更高，比如已经合并的南北车，已宣布重组的中电投与国核等。后续中国铁道建筑总公司和中国铁路工程总公司，以及中国船舶重工集团和中国船舶工业集团等央企整合的预期较为强烈。2)低效益催生整合和转型。对于盈利能力较差或处于下降周期的钢铁、航运、煤炭、有色、房地产等行业，其中的大市值央企存在整合的可能，而其中的小市值公司铁定转型。

　　投资机会：行业(公约数行业)+主题(国企改革)

　　继续推荐：1)保增长和调结构的“公约数”行业，包括：新能源汽车、充电桩、军工、风电设备、环保PPP、水务、城市地下综合管廊等等。2)自下而上选择有转型预期和国企改革预期的标的(市值小、主业经营乏善可陈、推出员工持股计划、前期重组失败复牌、大股东有大规模减持计划等).3)新炫的成长股，精选次新股，持有牌照资源或者流量优势的生态型企业。4)立足风险收益比，金融股的配臵价值。主题投资：国企改革、北京冬奥会、西藏、上海迪斯尼等。