上周上证指数在连涨三日后于周四收出320点长阴线，周五一度击穿4500点整数关口后企稳。上证指数周K线上、下引线较长，成交量也创出历史新高。全周沪深两市分别下跌0.98%、上涨1.18%，中小板、创业板则继续上涨，双双创出历史新高，全周分别上涨1.11%、3.20%。

　　对于上周四的暴跌，汇金减持四大行是直接原因。作为代表国家行使控制权的战略投资者，汇金的动作极易被作为官方意志进行解读。这种官方意志，既包括了决策层希望通过减持引导“慢牛”格局，同时也包括了在金融国企改革战略背景下，通过适当降低四大行持股比例以提高国有资本运营效率并加速金融国企改革。鉴于此，未来不排除汇金有继续减持的动作，但这种动作对A股市场的整体影响将逐渐降低，而对银行板块的改革预期将逐步明朗，对银行股估值产生正面影响。从技术上看，沪深两市成交量在上周始终维持在2万亿的高水平，在两融、配资收紧的背景下，这一成交量水平或将成为短期的瓶颈，增量资金、资金杠杆、市场活跃程度都达到了一定限度，指数需要时间进行消化。在目前的点位，卖方力量主要来自于股东减持、获利盘、解套盘，而买方力量则来自于新入市个人资金与机构资金。股东减持对短期股票波动并不敏感，获利盘、解套盘则会随着指数下行而减少，同样，指数下行也会对买方力量构成考验。量能能否维持可以作为判断指数走向的指标，技术上不排除本周缩量向20日线附近调整的可能。

　　对于后市，我们依然维持乐观判断，改革不息，牛市不止。而即便是牛市，一样要遵循螺旋式上升，波浪式前进的万物法则，阶段性调整对于股市来说再正常不过，这将给投资者一个整理思路和仓位的机会。从近期政策投放上看，中央、地方两级政府均有较大意愿通过财政政策提振经济，PPP模式、地方政府债券、信贷资产证券化均有最新进展，这些措施有助于恢复政府，尤其是地方政府融资能力，为其稳增长政策提供资金保障。上述政策中，有较强项目收入的经营性PPP项目最值得期待，涉及交通设施、污水处理、垃圾处理等相关上市公司值得重点关注。