管理层连续的风险警示加上利空传闻的冲击，上周A股呈现震荡回落的走势，丰厚获利盘的持续兑现加大盘中抛压，沪指连续跌破多条中短期均线，4000点大关面临严峻考验。截至周五收盘，沪深两市一周分别下挫5.31%和2.28%。

　　盘面表现来看，前期活跃的“601军团”中字头股票的回落无疑是拖累指数的重要因素，有关央企加快重组合并的传闻在被管理层澄清之后，市场炒作热情的降温使得这些股票难免短期回落，尤其是中石油、中石化的股价完全跌回涨停之前的价格更是对市场人气有较大的打击，但需要指出的是，在全面改革仍在持续推进的大格局下，央企改革、引入混合制经营的大趋势不会转变，对于低估值的权重板块而言，未来依然存在上行的空间和动力。

　　从板块轮动的角度来看，本轮行情演绎过程中，金融股率先发力，到汽车、家电、白酒等二、三线蓝筹接棒，同时伴随互联网+、信息技术、智能机器、生物医疗等丰富的题材、概念股活跃，到最后石油板块走强，A股各板块已经完成一个完整的轮动周期，这也意味着在相对高位阶段，资金继续主动做多的意愿不会持续高涨，这也成为指数在当前阶段出现回落或是步入整固阶段的重要内因，实际上，这种回调并不会是坏事，一方面有利于为主流资金调仓换股留出了足够的空间，另一方面也有利于酝酿新的做多动力，毕竟拳头收回来再打出去会更有力。

　　此外，值得一提的是，尽管上周主板指数回落明显，但盘面上来自于创业板、中小板的热点并不缺乏，互联网、电商、智能医疗等板块反复走强，不仅创业板指数继续创出新高，安硕信息也创出最高的400元股价，盘面上并不缺失赚钱效应和板块效应，这也使得指数即使进入整固走势，但整体的强势格局不会改变。

　　□本周展望

　　虽然上周指数的回落较大，对市场人气也造成了较大的打击，但不必对后市过于悲观，急跌慢涨本身就是牛市的重要特征，况且从推动本轮牛市的两大核心基石来看，目前尚未有明显的转变。一方面，历史上，A股的转熊往往以货币政策的收紧为重要信号，但当前货币政策依然保持了宽松的基调。由于新近公布的经济数据并不十分理想，尤其PPI数据的连续回落势头并未得到扭转，相对低位运行的经济状态仍需要宽松的货币政策来加以稳定，周末央行再度降息的举动更是表明政策中短期内不会转向。同时财政政策上保持积极基调，投资方面的力度将继续增加，这使得A股所处的政策环境较为理想。从当前市场流动性来看，保持了充裕甚至泛滥状态，券商融资余额不断提升，也为A股提供了持续的正面支撑。

　　另一方面，从全面改革、经济转型的角度来看，以“一带一路”战略规划为基础，伴随高铁、核电的双龙出海，外需得到较大程度的刺激，经济有望释放出新的增长活力，而国内方面，国企改革“1+N”方案即将推出，电力、天然气、电信等行业改革也在持续推进，同时，政策上对互联网+、电商等产业的扶持力度不断加大，均有利于经济结构的加快调整，对于A股而言，也将持续催生新的做多热点，从而延续强势格局。

　　综上，A股上周的回调更多的是基于技术面的要求，毕竟技术指标连续的顶背离状态需要通过指数的回调或是整固来修复，短线上沪指可能再度呈现出类似年初1-3月份的箱体整固走势，而本次的核心波动区间预计在4000-4400点，再完成这个阶段性整固之后，股指有望延续上行走势并挑战5000点大关。

　　□A股投资策略

　　操作上，建议趁股指整固阶段积极调整持仓结构，逢低布局信息技术、智能机器、生物医疗、节能环保等新兴产业品种，同时适当关注银行、保险等低估值品种的机会。