维持行业“增持”评级。电动化零部件不只是应用在新能源汽车上,在传统汽车上、其他行业(高铁、医疗设备、石油物探、割草机等)上正在进行全面替代,需求处于蔓延式增长阶段。体现在传统汽车上主要是改善发动机效率,实现节能减排,基础组件(连接器、继电器、线缆)、大三电(电机、电池、电控)、小三电(电动刹车、电动空调、电动助力转向)和充电设施是主要受益方向。

　　传统燃油车发动机效率改善、混合动力汽车、纯电动汽车这三个渐进路线,其本质是电动力对机械动力的逐步取代。①传统汽车:精确控制的电动泵取代发动机粗放控制的机械泵,改善发动机整体效率。②混合动力汽车:制动能量回收和通过电机配合尽量使发动机工作在高效工作区间。PHEV将汽车能量来源从石油延伸至电网。③纯电动汽车:能量来源变成电网,符合能源多样化战略。同时WTW(Welltowheel)的高效率和太阳能等清洁发电方式实现节能减排。

　　推荐标的:

　　基础组件:连接器,中航光电,得润电子(汽车、电子联合覆盖);继电器,宏发股份(汽车、电力联合覆盖);线缆,德威新材(化工覆盖)。

　　电池:东源电器(新能源覆盖),沧洲明珠(化工覆盖),风帆股份,骆驼股份(汽车、新能源联合覆盖)。

　　电机电控:信质电机,大洋电机(汽车、电力联合覆盖),正海磁材(有色覆盖),宁波韵升(有色覆盖),卧龙电器(电力覆盖),汇川技术(电力覆盖)。

　　电动刹车:亚太股份。

　　电动空调:金飞达,松芝股份。

　　电子水泵:西泵股份。

　　充电:中恒电气(通讯覆盖),银河电子(军工覆盖)。

　　受益标的:比亚迪、科力远

　　催化剂:乘用车油耗标准的严格执行;新能源汽车新补贴政策推出

　　风险提示:海外配套企业加大相关零部件推广力度争加剧;新能源汽车推广不及预期。