山西证券研究报告内容摘要

　　一周行业走势回顾:从上周周涨幅来看,上证综指大涨7.88%,深证成指涨8.04%,沪深300上涨8.72%,创业板指数最弱,上涨4.39%。我们认为是沪港通为上证指数带来资金量的流入,截至上周五上证指数已连续七连阳;而创业板自10月就开始呈现颓势,虽然最近有所表现但主要以超跌反弹为主。从量能来看,上周再创天量,一周内三次沪指超过3000亿元,显示资金活跃度极高,目前市场正在经历重大的变革,多空分歧加大后的风险不容小觑。从板块来看,申万分类下的所有板块都呈正收益,其中金融类板块(含非银类和银行类)成为上周最大赢家,同时金融主题性基金也大有表现,仅上周就有申万证券分级基金和鹏华非银分级基金触发上折;家电板块涨幅最小,上周上涨1.14%,在申万一级行业的周排名第28位;其中洗衣机上涨2.94%、冰箱2.32%、空调6.21%;小家电-0.05%;家电零部件 -0.93%;彩电1.19%。从年初至今,家电行业收益率为43.34%,在申万一级28家行业中排名第21位。

　　行业数据点评: 产业在线数据:(1)10月冰箱总产量为497万台,同比下滑0.3%;总销量为497.1万台,同比下滑0.6%;冰箱出口量为179.1万台,同比增长12.6%;冰箱内销同比降幅继续收窄,内销量为318万台,同比下滑6.7%。从近三年数据可以看出,冰箱内销占比逐年下降(2)10月家用空调的行业生产总量为719万台,同比增长3.5%;销售总量为689.6万台,同比增长6.9%;内销量为463万台,同比增长5.5%;出口量为226.2万台,同比增长9.8%。目前空调销售进入淡季,但企业促销活动却逆势增加,显示企业去库存的压力较大(3)10月,我国家用洗衣机行业总销量505.5万台,同比下降2.2%;总产量488.3万台,同比下降2.1%。其中内销出货量350.0万台,同比下滑3.0%;出口出货量155.6万台,同比下滑0.4%。14年全年洗衣机销售表现平淡,我们预计15年难有起色(4)10月LCD产量约为1202.9万台,销量为1166.7万台。其中出口735.1万台,内销431.7万台。1-10月累计销售9865万台,同比上涨13.4%。国产品牌仍占据大部分内销市场份额,其中海信以78.5万台居首位,创维与TCL分别以69.2万台和60.2万台位列二、三位。

　　投资建议:我们建议关注业绩超预期,渠道改革成效渐显的老板电器(002508);具有协同效应,管控能力提高的小天鹅A(000418);公司转型成功的美的集团(000333);高管层变更、治理改善的华帝股份(002035)。

　　投资风险:市场需求低于预期风险;原材料价格上涨;人民币升值。