在2月12日，恒生指数市净率达到0.87，是恒生指数1997-1998年以来最低估值水平，同时市盈率达到7.34。面对这一罕见的估值水平，两地投资者依然存在巨大态度分歧，乐观者大声呐喊这是“N年一遇的机会”，看空阵营则担忧会是价值陷阱，“地板下面还有地下室”。

争论暂时以多方获胜告终，恒生指数成功告别“指数破净”，截至今日收盘，最新市净率达到1.12，同时市盈率达到11.66倍。

恒生指数两次破净间隔将近20年！

变化三

AH溢价指数盘中跌破120

由于市场资金偏好有巨大差异，A股和港股一直在使用两种不同估值评价体系，A股市场似乎天然享有更高估值，而港股市场则更倾向于低估，即便是对同股同权的同一家上市公司也是如此。

不过，随着深港通开通、沪港通总额度取消，长期以来的“港股便宜、A股贵”和“同股不同价”现象是否会有所缓解，成为市场抛给投资者的新思考题。

最新变化迹象是，AH股溢价水平正在快速下降。据券商中国记者统计，伴随着港股的快速回升，恒生AH股溢价指数近期快速下跌，其中恒生AH股溢价指数在今日(9月7日)创下年内2015年8月以来新低。

数据显示，截至今日收盘，恒生AH股溢价指数收报120.59，盘中一度跌破120点、达119.86点，这意味着在恒生指数公司的统计口径下，按照流通市值加权计算，两地上市的同一家公司的A股平均比H股贵20.59%。相较之下，在今年1月期间，该指数曾高达148.84.

更为直观的观察角度是直接计算AH溢价率的算数平均值。截至今日收盘，92家在A+H两地上市公司中，有87家上市公司的A股比H股贵，平均溢价率达到84.61%，其中有26家公司的A股比H股贵1倍以上，8家公司的A股比H股贵2倍以上。可以作为比较的是，券商中国记者于5月23日统计该数据时，当时的平均溢价率为95.34%。

值得一提的是，洛阳玻璃的港股价格为4.75港元(4.08元人民币)，而相应的A股价格达到了25.61元，AH股溢价率达到6.28倍。截至今日数据，洛阳玻璃A股的动态市盈率为负数，市净率达到29.19倍。

据媒体报道，9月6日，野村证券中国股票研究部主管及大中华区首席股票策略师刘鸣镝公开表示，港股具有明显的投资价值，年底之前仍旧看好，并表示“我们非常关注深港通带来的机会，港股是相对便宜的市场，会有价值重估的机会。”

变化四

比以前贵，但仍然比A股便宜很多

尽管恒生指数已经消除“破净”，最低点以来涨幅也接近30%，但与A股对比起来，港股依然有较大优势，特别是恒生国企指数依然处于“破净”状态。数据显示，恒生国企指数市净率只有0.93，同时市盈率为8.23倍，股息率达到4.3%。

相较之下，A股五大重要指数均处于较高估值区间，由于创业板和中小板估值较高，A股市场有着明显“沪低深高”现象，其中创业板指数的市盈率达到50.52倍，市净率达到6.06倍，而估值最低的沪深300指数的市盈率也有13.23倍、市净率也达到1.5倍。