在国企垄断的钢铁、煤炭等周期行业，国家去产能的意志正得到执行；在民企为主的竞争性周期行业，比如造纸纺织，笔者已经看到在多年私营部门投资增速低位后，这些行业已经内生地走到了去产能末期。虽然存量的坏账和流动性泛滥问题还有待解决，但是经济的边际改善正在发生。在趋势向好的背景下，港股蓝筹提供了最佳的投资标的。这是企业盈利趋势有望随着供给侧改革而扭转过去五年的颓势。对比美国上市公司下降的盈利趋势，港股蓝筹盈利趋势和前景在转好，估值只有其一半，自然成为国际资产配置的新方向。

对于境内投资者来说，港股蓝筹的配置价值比国际投资者还要更为明显。笔者认为，在国内资产荒、预期收益率普遍降低的背景下，通过配置权益类资产来提高收益率是一个可行的方向。在权益类资产的选择中，港股蓝筹较A股有较大的优势。

首先，平均10倍左右的估值优势和4%左右的分红回报率，使得港股蓝筹配置价值凸显。目前A股沪深300指数估值为12.51倍，除了银行股外，大多数蓝筹股的估值依然在20倍以上，如贵州茅台估值也有25倍。与此相比，10倍估值、4%分红回报率的港股拥有明显的价格优势。其次，人民币对美元2015年贬值4.67%，今年上半年贬值2.31%，美元资产的配置价值对境内投资者来说同样显著，港股蓝筹也享受着这一配置优势。最后，作为权益类资产，港股之前反映国际投资者对中国经济的看法极度悲观。但是，境内投资者面对的是收益率不到3%的地方债、不到4%的高评级企业债和25倍左右的A股蓝筹。相比较而言，港股蓝筹是一项边际改善的较优选择。