【个股研报】

　　钢铁板块4只概念股价值解析

　　首钢股份：当下业绩低迷，但资产质量大幅改善曙光已现

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：衡昆 日期：2016-05-03
　　当下业绩低迷：2015年年报披露公司报告期内实现收入178.43亿元，净亏损11.37亿元，扣非后净亏损11.58亿元；同比分别下降25.61%、1914.42%和682.51%。2016年1季度实现收入34.34亿元，净亏损4.82亿元，扣非后净亏损5.21亿元，同比分别下降33.15%、52.32%和63.49%。

　　资产质量大幅改善曙光已现：公司于2015年8月和9月分别披露了《资产置换报告书》和《非公开发行预案》。资产置换部分京唐钢铁将注入上市公司；非公开发行拟募集不超过110亿元主要投向京唐钢铁二期、收购曹建投和后续PPP项目和归还银行贷款。目前，资产置换已完成资产交割。

　　投资建议：首钢股份的母公司首钢总公司在国内钢铁行业的地位仅次于宝钢、武钢和鞍钢等三大央企。从资产规模和资产质量来看，由于首钢总公司地处北京，有些方面甚至超过了上述央企。公司是首钢总公司唯一的A股上市公司平台，并且公司资产在总公司中的占比较低，未来潜在上升空间很大。随着京唐公司的注入，规模显著扩大，产品结构进一步优化，协同降本空间显现，资产质量大幅提升。若非公开发行完成，竞争力有望进一步提升。预计公司2016年到2018年实现收入368.59亿元、357.51亿元和384.65亿元，净利润4.21亿元、1.40亿元和7.23亿元。首次给予增持-A评级，6个月目标价5.0元。