智能卡行业维持高景气,支撑公司业绩延续高速增长:我们重申,中国智能卡行业依然维持高景气,足以支撑公司业绩维持高增长趋势,具体而言:1、金融IC卡新增发卡量快速增长的同时,传统磁条卡向金融IC卡替换的替代需求开始加速释放,支撑公司金融IC卡发卡量维持快速增长;2、随着NFC受理环境日渐完善、Applepay正式入华培育用户消费习惯,中国NFC移动支付进入加速发展期,受竞争驱动,以中国移动为代表的运营商已然开始加大NFC移动支付卡的补贴力度,后续运营商NFC移动支付卡集采将会给公司NFC移动支付卡创造大量市场需求;3、随着后续政府加大居民健康卡采购力度,公司居民健康卡业务有望迎来高速增长。

　　新产品稳步拓展,奠定公司长期成长基石:公司在立足主营智能卡业务的基础上,新产品产业化进程持续推进,具体而言:1、“营改增”背景下,公司税控盘发货量爆发增长,已然成为公司新的收入业绩增长点;2、公司围绕移动支付产业,开发移动支付综合管理平台及安全解决方案、TSM调试和商用,此外,其蓝牙二代USBKey已经进入市场推广期,IC卡互联网支付终端已经实现批量出货。此外,公司后续继续加大新产品研发和推广力度,有助于确保公司长期成长。

　　投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司2016-2017年全面摊薄EPS为0.68元、0.85元,重申对公司“买入”评级。

　　风险提示:

　　1、金融IC卡降价幅度可能高于预期;

　　2、移动支付卡出货量可能低于预期;

　　3、公司互联网金融业务进展可能低于预期;

　　若发生以上预期外的情况,均有可能导致实际情况与我们的判断产生偏差。

　　天喻信息

　　天喻信息:领跑教育云平台、移动终端安全的潜力军

　　天喻信息 300205

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭

　　公司正经历关键性蜕变,在线教育和移动终端安全潜龙在渊。我们偏保守预计15-17年EPS0.02/0.11/0.26元。综合考虑公司教育云争做全国龙头的布局及领先的TEE技术在移动终端安全市场的潜力,及业务结构优化转型与业绩放量的进展,暂给予“推荐”评级,目标价16.9元;

　　风险提示:金融IC卡产品售价持续下降且销量不达预期;在线教育业务市场拓展不达预期;创新业务培育进度存在不确定性

　　长电科技

　　长电科技:日月光矽品变相合并 长电科技受益转单效应

　　长电科技 600584

　　研究机构：国金证券 分析师：骆思远

　　事件

　　2016年5月26日,日月光半导体制造股份有限公司(2311.TW,ASX.N,下称「日月光」)与矽品精密工业股份有限公司(2325.TW,SPIL.O,下称「矽品」)双方董事会分别决议通过并共同签署「共同转换股份备忘录」,合意共同筹组新设控股公司,并在台湾证券交易所挂牌上市(美国存托凭证于纽约证券交易所挂牌)。新设控股公司成立后,日月光与矽品均维持各自公司之存续、名称及现有之独立经营及运作模式;并留任各自之全部经营团队及员工;共同转换股份系以(1)日月光每1股普通股换发新设控股公司普通股0.5股,以及(2)矽品每1股普通股换发现金新台币55元之对价,同时由新设控股公司取得日月光及矽品百分之百股权。

　　点评

　　日矽变相合并,长电科技成为全球第三大封测企业。在日矽变相合并之前,2015年日月光市占率为19%,居首位;位居第二和第三的安靠(Amkor)和矽品市占率分别为11%和10%;长电科技(含星科金鹏)市占率位居第四,9%。日矽变相合并后市占率将达到30%左右,成为巨头,而长电科技成为全球第三大封测企业。

　　长电科技受益,有望成为苹果SiP封装的第二供应商。我们每周周报都提到,一旦日月光成功收购了矽品100%股权,那么根据苹果一贯的多供应商策略,苹果就算原本想扶持矽品成为SiP封装的第二供应商,届时第二供应商就会变成长电科技。本次虽不是原先我们认为的100%收购,但也等于变相的合并。