6.给予星星科技买入评级。

　　当下的电子消费品追求的是整体的量和份额,而并非单一产品的简单做大,电子消费是资金密集型、劳动密集型、技术密集型的产业,我们看到了公司管理层近两年在提高效率,加强自动化,减少劳动力等方面的不断努力。星星集团在2012-2014年的三年磐涅中逐步找到了以全产业链配置应对单一客户单一行业问题的方向,同时我们也相信公司未来会采取更加多元化发展布局的思路来兑现稳健成长。我们预计公司2016-2018年利润约2.52亿,3.11亿,3.90亿,对应16-18年的EPS 分别为0.39、0.48、0.60元,公司目前股价对应今年与明年EPS 的估值分别为31.1、25.2倍,公司产业链布局前瞻,未来成长可期,给予公司买入评级。

　　风险提示:1. 受行业竞争加剧影响,深圳联懋、深越光电业绩再次不达承诺预期;

　　2. 指纹识别模组销售数据不达预期;

　　3. 智能手机行业整体增速放缓,公司客户景气度下滑带动公司整体出货量下滑。

　　欧菲光

　　欧菲光:转型阵痛期已过 光电+智慧大业可期

　　欧菲光 002456

　　研究机构：长江证券 分析师：莫文宇

　　事件描述

　　4月18日晚,欧菲光发布《2015年年度报告》,报告期内公司实现营业收入184.98亿元,同比下降5.33%,实现归母净利4.78亿元,同比下降33.71%。同时公司公告一季度收入预增6.50%,归母净利预增29.53%。

　　事件评论

　　公司营收小幅下滑,净利润下降较多,主要原因是智能终端增速放缓、触控显示同质化竞争导致同比下滑26.8%,另外14年融创天下并表增加4000万利润一定程度影响利润同比下滑幅度。我们认为公司处于业务转型期,传统触控产品下滑在预计之中,公司积极布局智能汽车及车联网,打造光电+智慧双轮驱动战略不变,过渡阶段利润萎缩、费用增加是转型必经的“阵痛期”。触摸屏有望迎来AMOLED 机遇而焕发生机。

　　摄像头及生物识别接过接力棒。触控显示产品出货量仅下降1.74%, 优质消费电子客户群体并未丧失,以此为基础公司大量投放摄像头模组和指纹识别模组产能,分别达到35KK 和10KK 的月产能,摄像头模组同比增长81.5%。未来持续受益双摄像头和指纹识别的普及,在单体价值和需求上还将进一步提升。公司摄像头模组良率行业领先,指纹识别实现陶瓷、盖板、超声波方案全覆盖,在全球市场上领导地位确立,以国产品牌的庞大下游需求为保障,仍有望打入国际大客户供应链。

　　智能汽车应用下半年有望导入。公司成立上海欧菲智能车联子公司, 以马光林博士为首的ADAS 团队研发实力国内一流,与北汽新能源达成合作,拥有不输于汽车零部件厂商的整车厂资源。公司兼具摄像头、中控屏、汽车电子控制器等硬件开发技术积淀,牢牢把握智能汽车信息入口端。未来将实现以摄像头、毫米波雷达等硬实力开辟的下游客户群体持续导入ADAS、车联网算法等软实力,全面覆盖汽车电子、智能驾驶、车联网,预计下半年将有产品送样。

　　目前公司处于业务转型期,一季度增速良好,今年有望成为新征程的起点。因此我们维持对公司的推荐评级,预计16-18年EPS 为0.94、1.48、2.13元。