电力改革概念股有宝新能源、彬电国际、内蒙华电、岷江水电、漳泽电力、闽东电力、京能电力、大唐发电、中材节能、吉电股份等。

　　上海电力：毛利率提升、装机并表带来业绩高速增长

　　要点：上海电力8 月25 日披露2015 年中报，实现营业收入83.14 亿元，同比增长9.96%%；归属母公司股东净利润7.14 亿元，同比增长36.41%；基本每股收益0.3339 元，总体毛利率27.06%，同比上升4.78 个百分点。

　　收入情况：电力收入小幅增长，热力收入增幅较大。公司15 年上半年总体收入83.14 亿，同比增长9.96%；其中，电力业务收入占比85.49%，增长14.59%；热力业务收入占比8.48%，增长35.43%；电力业务收入增长主要来自安徽淮沪机组并表、江苏阚山发电量增长、海外公司收入贡献。公司的热力类营业收入大幅上升，主要原因是售热量大幅上升所致。

　　盈利情况：毛利增长33.57%，综合毛利率同比增长4.78 个百分点，主要缘于煤价下跌。2015 上半年，公司毛利22.50 亿元，同比增33.57%；综合毛利率27.06%，同比上升4.78 个百分点。其中电力毛利为19.40 亿元，同比增长51.68%；毛利率27.30%，同比分别上升7.18 个百分点。电力行业毛利率上调主要受益于煤价下调（15 年H1 秦皇岛港5500K 动力煤价下降21%）。

　　费用情况：管理费用率提升，财务费用率小幅降低。2015 上半年，管理费用率为5.38%，同比提升0.55 个百分点，财务费用率8.25%，同比降低0.44 个百分点，主要受益于汇兑损失减少。

　　公司后续看点：一带一路保证业绩增长+核电。一带一路：受国内用电需求压缩，上海电力通过境外项目积极拓展，计划于2020 年前在海外再造一个上海电力，装机容量未来5年复合CAGR在15%以上，海外资产整体盈利性高于国内项目（如投产日本项目预计IRR 超过15%）。核电概念：中电投与国核已经合并，合并后集团推动核电资产证券化是大势所趋，中电投集团旗下的上海电力、中国电力有成为核电资产整合平台的可能性。详细报告请参见海通公用事业上海电力系列报告：《上海电力“一带一路”电力运营第一股：2020 年海外再造一个上海电力》/《上海电力（600021）：核电正式重启，解析上海电力如何受益核电概念》。

　　盈利预测与评级。上调上海电力15-16 年EPS 为 0.83、0.95 元/股。给予18 倍16 年动态PE，对应目标价为17.10 元，给予增持评级。

　　风险提示。海外项目进度低于预期，核电资产注入不确定性。（海通证券） 

　　深圳能源：机组地域优势明显，电改助力业务爆发

　　公司是深圳市国资委旗下综合型公用事业提供商

　　公司是深圳国资委旗下电力生产与垃圾焚烧服务提供商。承担深圳当地40% 以上的年均用电负荷和73.4%生活垃圾焚烧处理量。电力业务是公司目前利润核心。2015 年上半年公司电力业务（剔除垃圾发电）贡献归母净利润合计为7.2 亿元，占归母净利总额的70.6%。来自长城证券的投资收益为1.6 亿元，占归母净利总额的15.3%。垃圾发电对利润贡献为7.2%。

　　火电业务：地域优势明显，燃料成本持续下行

　公司燃煤机组和燃气机组权益装机分别为364 万千瓦和166 万千瓦，均主要位于深圳本地。虽然电价持续下调，但受益于煤炭价格的走低，2014 年公司控股燃煤机组平均度电净利高达0.082 元/度，较去年同期增加11.9%。公司燃气机组中除东部电厂能获取廉价大鹏气源外，东莞樟洋电厂和惠州丰达电厂气源均为现货（与日本JCC 指数挂钩），导致长期经营需要依赖政府补贴，但15 年以来JCC 指数同比跌幅超过40%，盈利有望得到改善。