垃圾发电：盈利水平稳定，规模扩张可期

　　公司垃圾发电业务主要由旗下能源环保公司（直接持股97%，间接持股3%）负责经营，截止2015 年上半年，公司已建成投产的垃圾电厂共有6 座，总垃圾处理能力合计为7050 吨/日。垃圾发电业务盈利稳定， 2014 年公司垃圾发电吨处理能力盈利水平约在1.99 万元/吨。公司目前在建和处于规划新建的垃圾电厂主要有南山二期、东部垃圾发电厂、宝安三期、桂林山口项目一期、潮安垃圾发电5 座，合计日处理能力为10350 吨/日。

　　售电市场放开后，公司有望借成本优势争夺市场

　　深圳外购电占比高达70%，但受困交叉补贴负担，电价高居广东之首。目前深圳是全国首个完成输配电价核算的试点地区，公司燃煤机组上网电价仅为0.447 元/千瓦时，在负担了输配电价后，综合成本不仅远低于深圳市工商业电价，甚至也低于深圳市居民用电价格。同时目前广东省内跨区输配电价核算尚未展开，因此短期深圳市外机组难以直接参与售电竞争。伴随电改推进，深圳有望成为全国放开售电牌照的首个试点地区，公司也有望受益于地域优势成功夺回深圳外来电市场份额。

　　深圳电改龙头标的，维持“买入”评级

　　预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.77 元、0.78 元和0.78 元，公司是深圳电改龙头标的，维持“买入”评级。

　　风险提示：电改进度低于预期，公司火电机组小时数超预期下滑。（广发证券） 

　　中电远达：净利润增长41%、关注新业务拓展

　　利润同比增长 41%， 受投资收益影响较大

　　公司前三季度实现营业收入 26.56 亿元，同比增长 4.59%； 归属于上市公司净利润 3.09 亿元，同比增长 41.38%。 公司净利润增长主要由投资收益增加1.74 亿（出售西南证券股权）所致。 扣除该影响， 前三季度净利润同比下降约 18.22%。

　　单三季度净利润翻倍增长， 毛利率明显提升

　　单三季度公司营业收入 9.2 亿元，同比增长 23%；净利润 0.87 亿元，同比增长 99%。 受脱硝催化剂行业量价齐跌的影响，公司前三季度毛利率18.01%，同比下滑 1.05 百分点；但三季度单季毛利率 20.65%， 高于过去 4个季度， 同比提升 4.8 个百分点。

　　多元化战略稳步迈进，先后布局污水、危废、 智慧监测等领域

　　公司多元化战略正稳步推，先后布局水务、危废、 环境大数据等领域。 污水处置方面， 公司签约朝阳、 凌源、北票等项目， 预期异地扩张仍将加速；危废方面，在已有核废料处置业务的基础上， 与新中天环保通过股权合作开展工业危废项目；监测方面，与雪迪龙、清新环境等多家公司联合成立重庆智慧环保物联网大数据公司，布局当地智慧监测市场。

　　中电投唯一环保平台，国企改革、业务扩张预期强烈

　　预计公司 15-17 年 EPS 分别为 0.45 元、 0.39 元、 0.49 元。公司原有电力环保业务将保持稳健成长，作为中电投旗下唯一的环保平台，特别是在中电投和国家核电合并后，其有望在核废料处置、城镇污水等领域开始发力，后续国企改革、业务扩张预期强烈。给予“买入”评级。

　　风险提示

　　脱硝催化剂价格下跌； 新业务开展低于预期。（广发证券）