UBI有效提升车险利润率,是大势所趋。
当前车险市场规模达5000亿,假设每年以10-15%增长,那么2020年将达9000亿。当前我国车厢行业仍处于盈亏平衡的边缘,基于司机驾驶数据的UBI保险能够帮助保险公司有效地识别风险与管理风险,为保险公司进行保单定价提供精准的数据支持,同时还能够约束司机的驾驶行为降低事故发生率,提升保险公司利润率。根据美国欧洲等国UBI保险的发展经验来看,在某些国家渗透率能达到30%,就连对隐私数据敏感的美国Progressive的UBI保险比例也接近20%,假设2020年我国UBI保险比例占30%,这样这个UBI保险市场将达2700亿,提供数据服务与营销服务的收入能占整个保费的30%左右,这样市场达810亿,空间巨大。随着我国商业车险条款费率管理制度改革试点的推进,今后两年将是UBI积累数据优化模型的阶段,我们认为随着保险费率管制的放开,我国UBI保险的应用将会呈现爆发式增长,初期以OBD为主逐步向前装模式过渡。
给予“推荐”评级
2015-2017年EPS至0.18、0.20及0.24元,对应当前股价PE分别为53、48及41倍,15-16摊薄备考EPS为0.20与0.23元,对应当前股价PE分别为48与42倍。考虑到流量后向经营巨大的市场空间,公司同时拥有运营商资源与卡位优势,给予“推荐”评级。
风险因素:
(1)光纤价格继续大幅下滑(2)光纤光缆需求下降(3)“流量掌厅”与运营商合作受阻
奥维通信
奥维通信:主业持续改善,加码移动互联与军工通信
奥维通信 002231
研究机构：国泰君安 分析师：宋嘉吉,周明,王胜
投资要点:
维持“增持”评级,调整目标价至20元。公司上半年亏损大幅收窄,业绩持续改善;下半年网优行业业绩释放,将利好公司主业。公司通过收购雪鲤鱼进入移动互联网运营领域,加码军工通信进入国防信息化行业,有望成业绩增长新引擎。维持2015-17年EPS为0.19/0.23/0.27元(若完成雪鲤鱼并表,备考EPS为0.33/0.42/0.52元),考虑到市场估值中枢大幅下行,调整目标价至20元,维持“增持”评级。
亏损大幅收窄,下半年主业业绩有望释放。公司上半年收入9,700万元,同比减少15%,净亏损900万元,同比大幅收窄46%(折合Q2收入同比增长21%,净亏损收窄59%),业绩持续改善,符合预期。Q1收入大幅减少的原因是运营商网优集采延后。随着运营商流量经营战略4G网络建设、“提速降费”持续推进,我们判断下半年网优景气度将大幅提升,业绩有望快速释放。此外,公司通过精简组织、加强管理,大幅降低了管理和财务费用(-35%/-58%),有效改善了亏损状况。
移动互联网+军工通信,业绩增长添双翼。公司通过收购稀缺移动游戏平台标的雪鲤鱼,进军移动互联网游戏平台业务,通过向CP提供应用发布、代理支付等服务,积累海量用户数据,为将来开展游戏分发和精准营销业务打下坚实基础。公司还与某军事院校全面合作,入围某军区物资供应商,并首获军工订单,开拓军工通信市场的努力初见成效,将成为新的业绩增长点。未来数年国防信息化将成为通信行业的重要风口,军工通信系统将在未来战场扮演重要角色,公司作为东北三省稀缺的军工资质通信高科技企业,有望成为当地重点扶持的企业。
催化剂:与军事院校合作开展军工项目;加码移动互联网、工业通信。
风险提示:主业网优市场竞争加剧;养老业务对业绩形成拖累。
烽火通信
烽火通信:光通信行业景气向好,下半年业绩有望提速
烽火通信 600498
研究机构：群益证券(香港) 分析师：胡嘉铭
结论与建议:
公司上半年营收同比增22.51%,净利润同比增21.86%,业绩表现符合预期。光纤线缆收入增速超40%,是最主要的增长点。国内运营商规模投资FTTH建设,4G网络建设推动固网和固移融合网络建设,国内光通信市场稳定增长。
公司加大市场拓展,围绕“优化布局”的战略,提升销售规模,下半年随着运营商CAPEX投资的落实,公司业绩增速有望进一步提升。
我们预计公司2015-2016年实现净利7.44亿元和8.83亿元,YOY增长37.75%和18.65%,按最新股本计算,EPS为0.71元和0.84元,股价对应P/E为29倍和24倍。给予买入投资建议,目标价25.2元(15年30倍PE)。
1H15净利增22%:上半年公司实现营收61.19亿元,同比增22.51%,净利润3.34亿元,同比增21.86%。其中2Q15营收和净利分别为39.01亿元和2.37亿元,同比增26.05%和26.36%,增速较1Q有明显提升。运营商规模投资FTTH建设,4G网络建设推动固网和固移融合网络建设,国内光通信市场稳定增长,带动公司业绩增长。下半年随着运营商CAPEX投资的落实,公司业绩增速有望进一步提升。
光纤线缆增速超40%:分行业看,上半年通讯系统设备销售收入36.06亿元,同比增长15.57%;光纤及线缆销售收入18.24亿元,同比增长40.67%;数据网络产品销售收入5.04亿元,同比增长19.98%。上半年公司综合毛利率25.26%,提高0.1个百分点。通信系统设备毛利率同比提高1.33个百分点至24.14%,光纤线缆毛利率下降1.14个百分点至21.94%。
完成购买烽火星空49%股权:公司以发行股份及支付现金的方式向购买烽火星空49%股权项目,相关股权过户已完成。烽火星空承诺15-17年扣非后的净利润不低于15112万元、17545万元和19821万元。烽火星空上半年实现净利润5039万元,同比增长46%,有望超额完成全年业绩目标。
盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利7.44亿元和8.83亿元,YOY增长37.75%和18.65%,按最新股本计算,EPS为0.71元和0.84元。
中兴通讯
中兴通讯:盈利能力彰显龙头地位,运营商网络产品是亮点
中兴通讯 000063
研究机构：世纪证券 分析师：龚鑫
业绩稳定增长。期内公司实现营业收入458.99亿元,同比增长21.76%;实现归属上市公司净利润16.16亿元,同比增长43.20%;实现每股收益为0.47元,同比增长42.42%。
盈利能力提升,费用控制进一步加强。期内公司销售毛利率33.71%,同比提升1.38%,主要得益于运营商网络产品毛利率同比提升。期间费用率同比减少0.32%至16.45%,其中销售费用率和管理费用率均有所下降,汇兑损失导致财务费用率同比增加0.84%。研发投入54.92亿元,同比增长33.09%,公司持续加大LTE、承载网、SDN、GPON等产品的研发投入。
运营商网络产品是增长靓点。营业收入同比增长30.58%,占比由去年同期57.92%提高到62.12%,主要受益于4G网络规模部署、容量提升、性能优化、深度覆盖及其配套设备设施建设,国内3G系统设备、国内外FDD-LTE系统设备、国际TD-LTE系统设备、国内有限交换接入系统及国内光通信系统等收入均同比增长。
手机终端减速趋缓。因国内手机终端营业收入同比下降,整体营业收入同比减少4.29%,相比去年同期的16.49%减速趋缓。
国内外市场同步增长。国内市场同比增长27.56%,FDD-LTE经营许可发放、宽带中国战略实施、现存有线宽带网络改造、云计算及大数据应用、智慧城市、高端路由器需求不断增长等因素推动公司产品需求增加;国际市场同比增长17%,其中亚洲、非洲、欧美及大洋洲分别同比增长22.66%、45.08%、7.47%。
盈利预测及投资评级:我们预计公司2015-2017年将实现EPS为0.90、1.09、1.23元,对应8月28日收盘价市盈率为18.9、15.6、13.9倍,给予买入投资评级。
风险提示:手机终端收入不达预期;4G建设增速放缓。
