“智慧欧菲”战略瞄准汽车电子和智慧城市等空间较大,正处在快速智能化升级进程中的大行业,新一轮成长值得期待。公司智慧欧菲战略以智慧城市建设为主线,以互联网+传统产业为构建基础,确定智慧旅游、智慧教育、智慧医疗为重点业务,借助硬件和视频平台能力搭建公共服务平台。未来围绕教育、旅游、医疗的持续布局和业务推进将有力支持公司向服务运营平台转型。
投资视角需要瞄准公司从制造商向平台型服务商的战略转型。我们认为公司已经清晰的将发展战略定位于从制造向服务转型,内生加外延方式快速再造一个欧菲是最大看点。
给予“买入”评级。我们强烈看好公司转型的前景,公司高管增持彰显与公司同步成长的信心,预估2015~2017年EPS 为0.88,1.31,1.77元,给予买入投资评级,强烈推荐!
海能达:行业淡季业绩表现符合预期,布局海内外市场发展空间巨大
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路
报告要点。
事件描述。
海能达发布2015年第一季度业绩报告。报告显示,公司2015年第一季度实现营业收入2.30亿元,较去年同期上升19.64%;实现归属上市公司股东的净利润-0.64亿元,同比下降1.34%。公司预计2015年1-6月归属于上市公司股东的净利润为-0.3亿元-0亿元,2014年同期业绩为-0.60亿元。
事件评论。
收入延续快速增长,业绩整体符合预期:公司在一季度实现较快收入增长,主要是因为公司数字产品业务已进入快速发展阶段,在国内中高端市场占据领先份额的同时,海外市场拓展也持续发力。净利润方面,公司在一季度出现亏损但幅度与去年持平,主要是因为一季度属于行业淡季,项目验收、工程发标数量明显少于其他季节所致。此外,受欧元、英镑贬值影响,汇兑损失有所增加,致使财务费用同比增长14.43%。长期来看此项财务指标改善空间巨大。另一方面,毛利率同比增长2.15%,主要是因为毛利率水平较高的中高端产品收入占比的持续提升。我们认为,公司技术、产品布局完善,后续可充分受益于行业需求的提升,盈利能力还将继续增强。
TETRA产品步入收获期,海内外市场拓展加速:近期公司中标荷兰政府专网项目,金额高达6.16亿元人民币。此次项目中标充分表明公司TETRA产品和服务能力已获国际认可,并已具备行业一流的技术实力。另一方面,公司在持续拓展海外市场同时,也开始向国内市场推广自主TETRA产品。
我们判断,随着中国多个城市的地铁建设的密集铺开,市场对于集群专网系统的需求将持续增长,利好公司中长期发展;而自有设备取代进口产品后,毛利率水平也将明显提升,加速系统集成业务的盈利水平改善。
PDT专网市场需求空间巨大,公司有望明显受益:我们看到,在过去的一年中,公司已相继中标重庆、南京和长沙地铁等规模较大的PDT项目,公司在PDT专网市场的领先地位已逐步确立。展望后续,我们判断,公安部门将加大警用装备的投入力度,以完善和加强公共安全体系的建设。
而从国家信息安全的角度考虑,公安部门仍将主推PDT标准的系统和终端产品,为中国本土企业创造巨大的市场空间。公司作为最早参与PDT标准制定和产品试验的企业,未来必将充分受益于PDT专网市场的成长。
投资建议:我们看好公司的长期发展前景,预计公司2015-2017年的摊薄EPS分别为0.28元、0.50元和0.65元,维持对公司“推荐”评级。
赛为智能进军智能电网,内外并举跨越发展
类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：鲍荣富,傅盈
立足建筑智能,快速实现大智能、全国化布局。公司以建筑智能为先导,内生外延并举,业务布局上逐渐拓展至轨道交通、铁路、水利智能、海洋智能、智能电网、电子电源等细分市场,区域布局已进入全国四大区域12个省份,2013年华南外收入占比达34%。建筑智能/电网智能/电子电源/城轨智能/海洋智能分别占我们预测14年收入的22.6%/35.6%/8.6%/5.9%/4.0%。
收购金宏威进入智能电网市场,金宏威扣非后归母净利占合并后我们预测14-16年归母净利润的58.3%/51.5%/44.1%。公司2月25日公告通过现金和定增方式全资收购深圳金宏威,交易金额9.9亿元,正式进入智能电网、电子电源等领域。根据协议金宏威2014/15/16年承诺扣非归母净利润分别为7800/9000/10000万元。我们判断后续类似扩张将助推公司跨域式发展。
智能市场方兴未艾,2018年智能市场规模将达1.2万亿。新型城镇化推进与消费升级推动智能建筑占比持续提升。同时,智能化系统在轨道交通、铁路水利、电子电网等新领域逐步渗透,持续增长可期。我们测算至2018年建筑智能/轨道交通智能/铁路智能/水利智能/智能电网市场规模分别达10600/150/350/400/450亿元,2014-18年智能市场总规模CAGR为14%。建筑智能市场“大行业、小公司”格局未变,行业集中度偏低,龙头公司市占率提升远未达天花板。
深耕传统业务、布局新兴领域,产业链延伸及全国化布局驱动业绩持续高增长。公司在品牌、资质、技术、业绩等方面已经建立起一定竞争优势,细分领域陆续迎来收获期。合肥基地、前海智慧城市公司14年有望带来增量订单;鉴于公司在广深、合肥等跟踪项目陆续招标,预计14年轨交业务增速翻番;超高层、综合体等建筑智能业务将快速增长;14年若不考虑金宏威并表因素,公司内生增长达88%。外延式扩张带来的智能电网、海洋智能将贡献可观增量。
风险因素:并购整合风险、行业政策风险、回款风险等。
盈利预测与估值。预测公司14-16年净利润分别为1.34/1.75/2.27亿元,对应2014/15/16EPS分别为0.44/0.57/0.78元,14-16年净利润CAGR为97.57%。综合考虑公司处于跨越式增长阶段及行业估值水平,我们认为给予公司14年40倍PE较为合理,对应17.60元目标价。当前价9.13元,首次给予“买入”评级。
高新兴2014年业绩快报点评:智慧城市业务高增长,资本运作拉开帷幕
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：宋嘉吉,王胜
维持“增持”,上调目标价至44 元。公司智慧城市业务保持高速增长,省外市场屡有斩获,解除市场对订单持续性的担忧。员工持股计划完成和硅谷天堂增持完成为后续资本运作拉开帷幕。据业绩快报下调2014-2016 年EPS 至0.72 (-4%) /1.1/1.58 元,鉴于公司后续资本运作有望加速,给予2015 年40 倍PE,上调目标价至44 元, 维持“增持”。
事件:主业高速增长,营业外收入大幅提振。公司预告2014 年收入7.4 亿元,同比增长37.4%;营业利润7232 万元,同比增长61.6%,原因是平安城市与智能交通业务保持较高增长及综合毛利率提高。净利润1.3 亿元,同比增长147%,主要原因是讯美电子原股权现金补偿约6000 万元、增值税退税及政府补助约3000 万元。
硅谷天堂增持完成,资本运作拉开帷幕。2015 年1 月公司8000 万元员工持股计划完成二级市场买入,紧接着硅谷天堂及一致行动人完成增持公司股本达到总股本的5%。我们认为,近期密集的资本市场举动将是公司后续资本运作的序幕。硅谷天堂的介入,公司新业务布局有望加速,2015 年存在爆发式增长可能。
智慧城市业务持续高增长,省外市场屡有斩获。前期市场担心公司省外市场的拓展能力,近期公司接连斩获四川泸州市和西昌市公安部门天网工程订单,显示了公司在智能视频核心算法上的技术积累。结合公司公告,我们预计公司智慧城市在手订单在7 亿元之上,可保证2015年业绩的高增长。
风险提示:新业务拓展进度低于预期;项目结算进度较慢。
