风险提示：互联网教育低于预期风险、新产品开发风险。

　　东方通：外延扩张进入高峰期，大数据应用服务龙头正在崛起

　　东方通 300379

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文

　　业绩符合预期。2015年一季度公司实现营业收入为3573万元，较上年同期增69.1%;净亏损590万元，上年同期亏损1482万元。

　　并购整合效果良好，全年高增长可期。营收大幅增长69%，净利润亏损大幅收窄;销售费用和管理费用分别增长13.7%和26.1%，低于营收增长，公司费用管控效果明显;经营现金流净额521万，去年同期为-2378万，大幅转好，公司全年高增长可期。

　　收购数字天堂，完善移动互联网布局，外延扩张进入高峰期。公司以自有资金收购数字天堂100%股权，对价4137万元，切入企业移动应用市场，为客户提供从PC 端到移动端的一站式软件基础设施解决方案。公司在不到一年时间并购了同德一心、惠捷朗和数字天堂，拟并购微智信业，体现了管理层转型决心和强大的执行力，公司外延扩张进入高峰期。

　　大平台有大格局，大数据有大发展——大数据应用服务龙正在崛起。公司通过外延并购，在基础软件、云计算、移动互联网和大数据四大平台布局已经成形。大数据成为公司业务的关键中枢：1、基础软件和云计算平台可以为大数据应用服务提供业务支撑;2、中间件业务多年来在众多政企客户中积累了丰富的数据交换和融合经验，进一步延伸至大数据应用是顺理成章;3、惠捷朗和微智信业在运营商大数据安全和大数据移动网优的成功经验可以被复制到其他行业;4、公司拟投资“经济运行综合信息服务平台研发和运维”项目切入政务大数据。公司以大数据为核心，整合四大平台，切入运营商和政企大数据市场，大数据应用服务龙头正在崛起。

　　投资建议：公司外延扩张进入高峰期，大数据应用服务前景可期。预计公司2015-2017年EPS 分别为0.99、1.24和1.52元，维持“买入-A”评级，上调6个月目标价至130元。

　　风险提示：并购整合不达预期

　　启明星辰：中报首次实现盈利，全年高增长可期

　　启明星辰 002439

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文

　　中报首次预计实现盈利，新增订单增长和增值税退返是主要因素。公司预计2015年上半年实现扭亏，盈利1000万至2000万元，上年同期亏损3866万元。新增订单增长拉动销售业绩较预期有所增长，软件产品增值税退税较预期有所增加，使得本期业绩成功扭亏。

　　业绩不断超预期，全年高增长可期。我们在公司2014年年报点评中指出：“业绩拐点凸显，信息安全龙头进入黄金发展期”，在2015年一季报点评提到“一季报高增长，奠定全年高增长基调”。

　　本次公司中报预计业绩再次超出之前亏损900万至1400万元的业绩预测，又一次证明了公司业绩拐点，全年业绩高增长将是大概率事件。

　　国家安全政策红利和产业刚性需求叠加，信息安全行业迈入黄金发展期，龙头企业最受益。国家安全法正式实施，网络安全上升到国家安全战略高度，人大再次审议网络安全法，后续立法进度有望加速进行，政策红利不断释放，后续催化剂不断。IDC数据显示2014年中国IT安全市场的规模为22.4亿美元，同比增长18.5%，市场增速超过预期。从产业层面看，信息安全行业高增长的确定性非常大。公司在信息安全细分领域市场份额排名持续上升，入侵检测、入侵防御、UTM、VPN和防火墙领域都进入前三名，政府和军队领域市场份额高达70-80%，金融领域市场份额也名列第一。随着云计算、大数据发展，数据集中度将持续上升，公司作为国内信息安全龙头企业将充分受益。 

　　投资建议：国家安全政策红利和产业刚性需求叠加，信息安全行业迈入黄金发展期，龙头企业最受益。预计公司2015-2016年备考EPS分别为0.33元、0.47元，维持“买入-A”评级，6个月目标价35元。