注入凯撒旅游，转型出境服务商：凯撒同盛是中国领先的出境游全产业链运营商，面对政府、企业和个人三大类客户群，主要从事出境游产品的批发、零售、企业会奖业务以及目的地旅游资源服务和管理。公司本次发行股份购买资产的交易价格为24亿元；募集配套融资金额为8亿元，募集配套资金拟用于国内营销总部项目、凯撒信息化+电商平台升级项目、凯撒体育旅游项目、凯撒户外旅游项目，本次收购完成后，公司的业务规模和盈利规模均得到显著提升。我们预计凯撒同盛2015-17年实现归属净利润分别为1.93亿元、2.67亿元和3.39亿元，同比增速分别为92.93%、38.17%和26.98%。参考众信旅游的估值，按照70倍的PE计算，合理市值135亿元。

　　海航旅游宣布增持计划，超跌后公司投资价值凸显：2015年7月10日，公司控股股东大集控股的一致行动人-海航旅游集团有限公司宣布，基于对公司未来持续稳定发展的信心以及长期投资价值的判断，拟在自2015年7月10日起的3个月内以自有资金累计增持占本公司目前总股本1%至2%之间比例的股份。海航旅游承诺在增持计划实施期间及法定期限内不减持其所持有的本公司股份。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2015-17年的EPS到0.28、0.38和0.47元，（2015E）为27.84倍，注入凯撒同盛后易食股份的合理估值为146亿元，目前股价对应市值44.18亿元，有较大提升空间，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

　　众信旅游：进军寿险业务，认购创投基金，迈出战略升级第一步

　　1、变现客户流量，进军寿险市场，战略升级迈向出境综合服务商。公司与同创九鼎投资等6家公司共同发起设立寿险公司，注册资本10亿元，同创九鼎持股20%，为第一大股东，公司持股15%，并列第二大股东，寿险公司经营范围主要是人身保险业务，包括各类人寿保险、健康保险、意外伤害保险等。公司5月19日公布28亿融资额的增发预案，打造全方位的出境游综合服务平台包括出境游业务平台、目的地生活服务平台、海外教育服务平台、移民置业服务平台、出境互联网金融服务平台以及“出境云”大数据管理分析平台等子平台，提供出境旅游、商务会奖、游学及留学教育、健康医疗、体育旅游、移民置业、第三方支付、保险等一系列出境综合服务。本次参与发起设立寿险公司对公司的意义在于：1）借助保险业务实现对出境游客户流量的多渠道、多维度变现，设计开发出与出境旅游、出境服务相契合的人寿保险产品，有助于公司向出境综合服务商的战略升级；2）出境游游客和寿险公司客户具有高度重合性，大都为中产阶级，通过打通双方的客户群可以促进各自业务的快速发展。

　　2、认购创投基金，密切关注互联网前沿创业项目，后续并购值得期待。创新工场基金目标募资规模为6亿元，公司和大股东各认购2，500万元，创新工场项目由李开复创办于2009年，专注于互联网中早期的投资。公司本次出资认购创新工场基金，可以参与创业投资分享增长收益，更重要的是，参与创投项目可以帮助公司扩大并购范围、提升并购效率，公司可以更加深入了解并密切关注早期的互联网创业项目，寻找与公司出境服务相关的创业项目进行投资。

　　3、积极进行资本扩张和产业链上下游并购重组，不断强化公司在出境服务领域的竞争力。2014年上市以来，公司在巩固自身出境游批发和零售业务的同时，加快资本扩张和产业链上下游并购重组，先后重组竹园国旅，强化出境游B2B业务；收购乾坤运通，涉足外币兑换业务；对悠哉旅游网进行战略投资，布局线上流量；参与复星收购地中海俱乐部股权，布局海外旅游目的地资源；投资世界玖玖，布局目的地资源以及境外自由行等。

　　4、投资建议：市场一致预期公司2015-2017年每股收益0.88、1.21、1.68元，公司停牌前总市值157亿元，流通市值61.64亿元；若考虑定增股本，公司现有股价对应的市值为197亿。公司作为出境游龙头企业，将显著受益于出境游市场的高景气度、未来出境综合服务平台想象空间巨大（教育、金融、体育、健康、医疗等市场）、上市后积极进行资本扩张和产业链上下游并购重组，公司市值后续仍有较大提升空间，建议重点关注。