公司主营业务突出，收入稳定。2012 年-2014 年，公司营业收入稳中有升，在国外宏观经济不景气的背景下，报告期内仍保持了一定的增长。2013 年、2014 年相较前一年度，增长率分别为2.56%、3.85%。公司主营业务收入占营业收入的比例超过99%， 主营业务突出。公司主营业务收入构成中，日用陶瓷、卫生陶瓷和艺术陶瓷三类陶瓷的销售收入合计数占主营业务收入总额的比例超过90%。2014 年日用陶瓷销售占比达到56.93%。

　　募集资金投向。本次拟发行3，334 万股，募集资金28176.39 万元，计划使用募集资金投入21749.59 万元。募投项目一为“新建年产日用陶瓷2，000 万件建设项目”，项目投资9717.57 万元;募投项目二为“新建年产卫生陶瓷80 万件建设项目”，项目投资9057.66 万元;募投项目三为“广东四通营销网络建设项目”，项目投资4，000 万元， 募投项目四为“新建开发设计中心建设项目”，项目投资1974.36 万元。本次募集资金投资项目建成后，公司产品结构将得以进一步优化，公司艺术陶瓷、日用陶瓷和卫生陶瓷的生产工艺和产能将得到大幅度提升，从而全面提高公司的市场竞争能力。

　　盈利预测与定价。我们认为公司将保持稳定增长，按照行业增速10%的增长规模， 预计2015 年、2016 年的营业收入为5.52 亿元和5.75 亿元，净利润为5，513 万元和6，064 万元，摊薄后EPS 为0.41 元、0.45 元，按照公司同行业的松发股份和长城集团的平均估值，2015 年给予25-30 倍PE，对应的合理区间为10.25-12.30 元。若按照公司拟募集资金额计算，加入各种发行费用，足额募集最低需要25771.82 万元，按照发行股本3，334 万股，足额募集的最低发行价约为7.73 元。

　　风险提示。国际市场出现大幅度波动，国际市场当地需求发生重大变化，会导致公司的境外营业收入下降。2014 年欧债危机的不确定性，可能会对公司国际市场的销售造成一定的不利影响。原材料价格大幅上涨、汇率波动会使公司业绩造成风

　　公司竞争优势分析

　　公司产品品种超过4000 多类，具有明显竞争优势。公司是家居生活陶瓷行业的领先企业，据中国轻工工艺品进出口商会统计，2014 年公司日用陶瓷、卫生陶瓷和艺术陶瓷出口额分别位列第1 位、第35 位和第2 位。公司竞争优势包括多系列个性化产品优势，环保节能循环经济优势，技术领先优势，研发创新优势， 质量管控优势以及品牌渠道优势。公司产品品种超过4000 多类，产品系列齐全。