过度悲观预期或继续修复

　　首先，短期加息概率减小，市场迎来相对宽松的时间窗口。上周六公布的经济数据显示，11月CPI达到了28个月以来的新高5.1%，超过市场预期上限，为此，央行年内第六次提高存款准备金率，但此次紧缩的力度却低于此前市场预期。可以看到，由于全球低息环境未改，央行在调控时手段明显有所顾忌，趋于缓和，“缓加息、多调存款准备金率”成为了当下不得已的选择。而由于行政价格管制以及短期的市场治理，近期蔬菜价格回落明显，12月CPI环比下降将成为现实，再度突破5%的可能性较小，年内通胀形势得到一定程度的控制，从这个角度而言，12月下半月央行再加息的概率较低，这也为近期大盘迎来了一个相对宽松的局面。

　　其次， 货币调控目标设定或好于预期。2010年12月初召开的中共中央政治局会议上，明确2011年货币政策基调将由目前的“适度宽松”调整为“稳健”，货币政策的转向让市场预期趋于悲观，市场由此预期明年新增信贷目标在6.5万亿-7万亿之间，悲观预测者甚至估计只有6万亿。如果按照最为悲观的情况预计，则明年信贷增速只有不到13%，而参照2010年全年新增信贷7.6万亿的假设，全年信贷增速为19%，那么，其紧缩力度确实十分明显。但是据最新消息显示，明年新增贷款目标或仍为7.5万亿元，那么，对应的新增信贷增速接近16%，整体增速虽趋于紧缩，但明显好于市场此前预期。另外，据权威人士透露，明年M2增速目标降至16%左右，按照GDP与M2之间1:1.6大致关系，则GDP增长幅度预计仍将达到9%-10%，经济继续处于稳步增长阶段。由此可见，明年货币政策调控并不会弱化保增长的目标。