绝对PE来看，当前银行2008年静态PE为14.24倍，如果根据我们的预测，2009年银行业利润增速8.3%，则当前2009动态PE为13.15倍，我们认为做为中国的银行估值应该在美国、香港的均值之上，即至少20倍PE。相对PE上看，如果2009年全部上市公司业绩5%的增长，A股动态PE为22.48倍，2009年银行PE/大盘PE=0.585，远低于美国0.65，香港1.0和A股历史上0.88的平均比值，如果该估值上升到0.8，对应银行股估值可到18倍，这还不考虑银行估值提升后大盘估值的抬升。

　　之所以对银行股用PE估值，是因为市场就是这么演绎的。我们可以看下年初以来银行股的涨幅，浦发银行、兴业银行、深发展等股份制银行涨幅最大，城商行次之，而四大行涨幅最小，如果以PB来解释市场偏好，那从年初各银行的PB来看，浦发银行、深发展其实PB是比较高的，并不支持现在涨幅最大的结果。而从PE上看，年初时浦发银行、深发展、民生银行、兴业银行四个银行最为低估，年初至今也的确涨幅最大。历史上看，股份制银行的PE应在城商行和四大行之间，年初时候其下降到四大行PE以下，估值回归的趋势是使得股份制银行涨幅最大的原因之一。

　　此外，影响不同银行股表现的另一个因素是银行股盈利预测的调整，年初至今银行股的盈利一致预测都有所下调，但浦发银行下调幅度最小只有－5%，而招商银行下调幅度超过－25%，这是影响各银行表现的又一因素。

　　当前各银行的估值已经呈城商行>股份制银行>四大行的正常排列，未来估值提升对各银行股价的影响趋于一致，因此未来挑选银行股的逻辑就在于盈利预测稳定或有上调预期。