索菲亚(002572)投资研究报告

　　业绩简评：索菲亚公布年度业绩快报：营业收入17.84亿元，增长46%；归属上市公司股东净利润2.44元，增长40.9%，EPS0.56元。

　　经营分析：业绩略超预期。公司全年收入、利润分别实现46%、40.9%增长，略好于我们预期。其中四季度收入6.36亿元，增长45.3%；净利润0.96亿元，增长40.1%，基本延续前三季度的高增长势头。而分季度看，Q2-Q4无论是收入，还是净利润增速基本呈逐季加速之势，也证明了公司业绩的高质量及强劲的内在动力。从具体驱动因素看，主要来自于以下几个方面：订单量的稳定增长(增速约30%多)；品类的延伸所带来的客单价提升(由衣柜向客厅类拓展，新增入门柜、酒柜、电视柜、鞋柜等)；此外，大宗业务的爆发增长，13年预计1亿元左右，增长1倍多。尤其在品类延伸这点，目前约70%门店仍没有客厅类产品样品，后续会加大推进，因此14年客单价仍有较大提升空间。

　　盈利预测及投资建议：暂维持公司业绩预测，待公司年报公布后再调整，我们预计2013-2015年公司营业收入17.44元、22.78亿元、30.88亿元，分别增长42.7%、30.6%、35.6%；归属上市公司股东净利润2.37亿元、3.26亿元、4.55亿元(上调幅度分别为3.9%、10.1%、19%)，分别增长36.8%、37.6%、39.5%，对应EPS为0.54元、0.74元、1.03元。

　　公司长期成长路径清晰，且高增长有望延续，维持“买入”评级。