12月20日，央行开展1200亿元7天、300亿元14天逆回购操作，当日无逆回购到期，流动性净投放1500亿元。

Wind数据显示，短期资金价格走低，跨年资金价格整体在4%左右。具体而言，DR001下跌9BP报2.55%，DR007下跌4BP报2.64%，DR014上行30BP报3.34%，DR1M上行29BP报4.16%。

“今天年内资金比较宽松，借隔夜和7天都是秒平。”一位农商行交易员12月20日称，“跨年资金价格也比较合理，在4%左右，已经比较低了，前几天跨年价格都在5%左右。”

自本周一（17日）央行重启逆回购以来，连续4日已经净投放5500亿元流动性，呵护流动性意图明显。甚至在12月19日，央行一反常态公告称，市场流动性合理充裕。明明认为，流动性跨年安排已经拉开序幕，年底最紧时点已过。

基于明年的经济形势，分析人士普遍认为，明年货币政策会稳健偏松，中国央行存在多次降准的可能。一是对冲外汇占款连续下滑，补充基础货币；二是通过定向降准畅通传导机制；三是置换MLF优化流动性结构，降低金融机构成本，进而降低实体经济融资成本。

温彬认为，本次TMLF降低15BP，可能也存在前瞻性含义，未来逆回购、MLF利率还存在下调可能。“降成本无非两种方式：一是直接降存贷款基准利率，二是降低银行系统的资金成本，基准利率不动，如果银行上浮区间收窄，实际也是降低了实体成本。目前来看，可能会优先降低逆回购、MLF利率，进而降低银行的资金成本。”

唐建伟对记者表示，关键是畅通货币政策传导渠道，放再多流动性不能进入实体经济也达不到政策效果。他认为，导致目前“宽货币”不能向“宽信用”传导，主要有以下几个阻碍：

一是央行投放的流动性都是短期限的，在净稳定资金比例（NSFR）的监管要求下，限制了商业银行投放低流动性长期贷款的能力。

二是央行公开市场操作投放的流动性，最后都变成商业银行的同业负债。由于受到同业负债不能超过总负债三分之一的限制，导致货币市场流动性宽松及利率走低（宽货币）无法向贷款规模及利率传导（宽信用）。

三是资管新规出台之后，为遵守新规要求，商业银行需要将原来表外的非标资产转回表内，而表外资产回归表内将占用新增信贷额度同时占用资本，银行就有补充资本的压力。在目前商业银行补充资本的渠道较少的背景下，资本金压力也会限制商业银行的信用扩张能力。

“要打通货币政策的传导渠道，需要在以上监管指标和相关政策方面做些调整以适应新形势的需要。”唐建伟称。