而参考美国纳斯达克注册制的特点，科技公司上市时并不要求一定达到多少盈利水平或盈利年限，看似门槛不高，但存活压力更大，优胜劣汰、出清速度高。据统计，美股全部上市家数远少于全部退市家数。也就是说，在这种制度之下，良币驱逐劣币，劣币可能迅速地被市场淘汰，而以往在A股盛行的借壳之风很可能无生存之地，反过来会倒逼企业的“求生欲”。

制度设立关键点：

加强信息披露，参与门槛提高

当然，在注册制之下中小投资者如果要参与投资，无疑也会面临更大难度。因为企业上市的门槛看似低了，但后续企业一旦不能良性经营，则被淘汰的速度也会加快，对于投资者来说，投资科创板企业的风险远比以往更高。

因而在此次科创板的制度设立时，一个亟须解决的问题就是提高信息披露要求，从而使得投资者能对标的公司做出更好的价值判断。与注册制发行相对应的，在投资者诉讼、退市制度等方面也需要进行更严格的规定。特别是以往被A股市场诟病多年的“造假上市犯罪成本太低”等问题，如果在注册制正式实行后不能解决，后果可能是灾难性的。

对于科创板，市场各方普遍最关心的问题就是具体细则如何设立，比如上市标准、如何确定交易门槛等。另外，参考美国纳斯达克的制度，其注册制的重要组成部分还包括一系列配套规定，如信息披露、统一会计准则、退市安排、投资者诉讼等。

从权威部门近期的表态来看，科创板在明年上半年见到成效应是大概率事件。

11月5日，证监会负责人就设立上交所科创板并试点注册制答记者问时表示，科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。

根据公开信息，科创板是独立于现有主板市场的新设立板块，并在该板块内进行注册制试点。

证监会发言人在答记者问中还提到，将指导上交所在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理，鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资。

这也意味着，在科创板上试行的注册制会有更加完善和严格的信息披露制度、强化事中事后监管；同时更加注重投资者保护和适当性管理，中小投资者参与门槛或较高，类似于融资融券业务、股指期货业务等，并非所有投资者都能参与。

不过好的一面是，由于市场机制对上市企业重新定价会导致一二级市场价差套利空间基本消失，而且证监会会专注于更严苛的信息披露，“爆雷”风险将大大降低。

中信建投证券结合此次证监会表态与此前方案，推测科创板可能在投资者持有资产、股票交易经验等方面设置准入门槛，预计会低于新三板但高于原来股交中心科创板，如持有金融资产50万-100万元以上且具备两年以上股票投资经验。如此一来，中小投资者将较难符合直接投资要求。

11月13日，上交所召开第四届理事会第十次会议，并邀请会员监事列席。会议就设立科创板并试点注册制听取了会员理事和监事的意见与建议。与会会员就科创板定位、上市企业门槛、交易制度设计、注册制如何试点等议题进行了讨论。

11月14日，在上海浦东新区政府与上交所举行的长三角资本市场服务基地揭牌仪式上，上交所发行上市总经理魏刚表示，科创板争取在2019年上半年见到成效。

首批企业猜想：

聚焦三大领域，淡化盈利性

科创板已渐行渐近，市场各方也在猜测，关于首批上市企业的挑选标准，主要是参考此前的CDR试点标准，还是参考战略新兴板标准。