随着美联储年内4次加息预期持续升温，全球资本市场“美元荒”正汹涌而至。

截至3月19日19时，3个月美元同业拆借利率（Libor）一度触及2.2018%，创下2008年底以来最高值，加之美元隔夜拆借利率（OIS）涨幅收窄，至1.4463%，令Libor-ois利差扩大至2009年5月以来最大值55.5个基点。

由于Libor-ois利差一直被视为衡量美元流动性松紧的重要参考指标，随着上述利差持续走高，全球金融市场对美元荒的担忧悄然加剧。

在美银美林利率策略师Mark Cabana看来，美元荒现象的出现，主要受到三大因素影响。一是美联储年内加息预期从3次增加至4次，令美元3个月Libor持续上涨，助推Libor-ois利差不断创新高同时，也让全球大型银行纷纷惜贷，令美元流动性逐渐吃紧；二是今年美国预算协议计划发行逾万亿美元国债募资，等于从资本市场大幅抽走美元流动性；三是美国税改政策落地正吸引越来越多美国企业开始将海外利润返回本土投资，间接压缩了全球美元流动性。

“若本周美联储举行的3月利率会议在加息同时，进一步释放鹰派加息声音，那么Libor-ois利差还将持续走高，加剧全球资本市场美元荒困局。”他分析，这势必对逾百万亿美元金融衍生品的定价造成巨大冲击。

根据瑞银相关报告统计，截至今年2月底，当前全球金融市场约有350万亿美元金融衍生品产品和贷款与Libor相关联，若Libor与Libor-ois利差持续走高，这些金融产品需要重新调整定价以应对潜在的利率风险。

“首当其冲的，是美元套利交易因美元融资成本走高而被迫退潮。”一家美国对冲基金经理坦言。

“美元荒”忧虑袭来

“起初，多数金融机构还认为美元Libor-ois利差扩大，仅仅是短期现象，但后来他们意识到自己的想法错了。”对冲基金Axi Trader首席市场分析师James Hughes指出。

一是今年以来欧洲兑美元期货的投机净空头持仓连续两个月增长，净空头仓单一旦增加至历史新高值365万关口，表明大量全球资金正在押注美联储年内加息4次与美元libor持续大幅走高；二是欧元兑美元的货币互换点差从去年10月的30个基点扩大至70个基点，触及2008年次贷风暴与2011年欧债危机爆发期间的价位，预示着美元头寸正变得供不应求。

“越来越多国际投资机构开始相信美元荒正悄然来临。”James Hughes直言。美元荒的出现，还有一个不为人知的因素，就是近期美国财政部的现金余额大幅攀升，美联储基于缩表的需要，很可能对此征收超额准备金率，令全球美元流动性进一步吃紧与Libor-ois利差持续扩大。

上述美国对冲基金经理透露，当前市场还没到借不到美元的境况，但2月以来美元拆借利率的确在不断攀升，1个月前他所在对冲基金开展3个月杠杆交易的美元融资成本是同期libor+35个基点，如今这个价格变成同期libor+50个基点，直接导致其杠杆融资成本增加了约30个基点。