计算机和传媒板块则成为业绩“重灾区”。国金证券指出，创业板计算机公司占所有A股计算机公司的一半，剔除重组公司后，行业净利润增速为-4.1%，与全部A股计算机板块18.9%的净利润增速相比明显下滑。同理，创业板传媒公司剔除重组公司后，净利润增速为-20.9%，相比全部A股传媒板块14.9%的净利润增速也是下滑明显。

并购重组落潮

创业板业绩增长的“失速”，主要源于并购重组大潮的回落。

招商证券指出，有39家创业板上市公司在中报业绩预告中明确表示增长主要受益于并购并表，这39家公司上半年净利润预告中值为45.1亿元，同比增长63%。以开元股份为例，公司预计上半年净利润同比增长986.72%-1016.47%，主要原因便是公司自今年3月起将恒企教育、中大英才纳入合并财务报表范围。

按照这个口径计算，这些受益并购的上市公司只贡献了创业板全体上市公司业绩增量的23%。相较而言，2016年，132家新增被收购的公司以及71家在2015年已经并表的公司合计为创业板贡献124.7亿元利润增长，贡献了整个创业板业绩增量的67%。并购并表的减少，成为创业板业绩下滑的主因。

过去几年，并购重组一直是中小创成长的主要逻辑。特别是创业板，2014年A股开启并购重组大潮后，创业板也迎来并购重组的爆发期。统计数据显示，2013年至2015年，创业板并购规模从404亿元飙升至2145亿元。在并购规模急剧膨胀的同时，创业板的业绩增速也进入爆发期。

广发证券指出，如果把创业板公司分为“发生过并购的”以及“没发生过并购的”两个组合，会发现：“发生过并购的创业板公司”的业绩增速，长期高于“没发生过外延式并购的创业板公司”，特别是2015年以来，“发生过外延式并购的创业板公司”业绩增速约为“没发生过外延式并购创业板公司”的一倍以上。

以有着“并购之王”之称的蓝色光标为例，自2010年2月登陆创业板后，蓝色光标便一直奉行外延式发展的战略，到目前为止并购的公司数量近20家。在此背景下，2011年-2014年，公司进入业绩爆发期，净利润分别为1.21亿元、2.36亿元、4.39亿元和7.12亿元，增速分别为100.54%、94.64%、86.30%和62.79%。

不过，在并购重组潮起的过程中，也暴露出忽悠式重组、跨界并购迎合市场炒作、商誉增长过快、疯狂炒作壳公司等一系列乱象。在此背景下，从2016年起，并购重组的监管明显加强，同时，今年以来IPO已经进入常态化。在一系列因素的影响下，今年以来，并购重组明显降温，创业板业绩增长由此“失速”。

步入下行周期

从目前情况来看，随着并购重组的熄火，2017年乃至2018年创业板的业绩增速仍然难言乐观。

广发证券指出，由于并购重组审核趋严以及再融资监管（特别是定增）趋紧，预计未来创业板外延式并购的规模将继续下滑，创业板业绩增速也将进入下行周期。

2017年以来，并购重组则愈发难做。招商证券指出，截至目前，2017年完成或正在审核过程中的项目仅有77家，如果这些公司年内都能顺利完成，则2017年并购公司并表对创业板业绩影响将会大幅下滑。而2017年初至今仅有30家创业板公司发布了并购预案，较2016年大幅下滑。可以预见，2018年并购给创业板带来的业绩贡献将会进一步降低。

业内人士指出，交易对方对于并购标的的业绩承诺期通常为三年，2014年-2016年为A股并购重组的高峰期，这意味着，2016年、2017年和2018年是业绩承诺的集中兑现期。而随着业绩承诺的陆续到期，没有了业绩承诺的约束，相关标的资产的业绩或将存在下滑的可能。