5月9日电力行业出现了超级动荡，目前主要的8家火电及核电企业，传言要合并成3家，消息中的组合是：将神华、中广核和大唐合并为一家公司;将华电、国电和中核合并为一家公司;将华能和国电投合并为一家公司。

全行业巨头的合并就像是一颗重磅炸弹落进了资本市场，然而威力太大，大家都被炸懵逼了。这时候，A股市场率先行动，秉承着“逻辑未明，炒作先行”的原则，资金蜂拥进入电力行业，然后就出现了板块集体大涨的局面。

炒完一日行情后，大家发现有些不对劲了，在5月10日就出现了电力板块集体下跌的局面。要不怎么说脑子确实是个好东西呢，让我们带上理性一起来看下这场传言中的火核电合并大戏吧。

强强联手，齐头并进前百强

智通财经整理数据得知，传言中的“8改3巨变”中，其中6家都属于世界500强企业。

“神唐广”组合中，神华集团营收规模为376亿美元，排名270位;大唐集团营收264亿美元，排名406位;中广核集团营收约74亿美元，那么“神唐广”组合后的营收将达714亿美元。届时将战胜美国强生、荷兰空客集团，仅次于中国的太平洋建设集团，成功挤入前100强企业。

“华国核”组合中，华电集团营收314亿美元，排名331位;中国国电集团营收305亿美元，排名345位;中核集团营收约108亿美元，组合后营收能达到727亿美元，同样将挤进世界前100强企业。

“华电投”组合中，华能集团以432亿美元营收排名217位，国电投集团以306亿美元排名342位，组合后营收将达到738亿美元，又一个挤入前100强，仅排在中国南方电网后面。

如果重组成功，三家企业将齐头并进前百强企业，想想还是有点小激动的。眺望远大目标的同时，也要关注一下眼前的利益，这样组合后，对各集团的上市资产又会是什么样的影响呢?

一家欢喜一家愁，还有一家不在乎

我们来看一下“神唐广”组合，也是业内人士认为合并希望最大的一组，旗下代表上市电力资产分别是：中国神华(01088)、中广核电力(01816)、大唐发电(0991)。

首先看到三家企业的股价走势，中国神华5月9日、5月10日的股价走势很平稳，平稳到似乎什么事都没有发生过一样;中广核电力5月9日当天上涨2个多点，第二日便收了根长上引线的阴线;反应最大的当属大唐发电了，5月9日当天暴涨15.62%，第二日价格依旧稳定在了2.58港元/股。

合并只为重新洗牌?

第一点要搞清楚的是，火电与核电虽然同属于电力行业，但是隶属于不同领域的能源业务，各自企业内部机制很大程度上并不相同。

这就决定了它们的合并，并不能像此前的大型国企整合产能那样，直接提升营运效率，以及缩减成本，所以第一个排除的就是火电和核电能在业务上有相互促进和相互补充的逻辑。

基于这个共识，我们先来看涨幅最大的大唐发电，它的上涨源自于与神华合并后，相当于整合了产业链。

中国神华是我国最大的煤炭生产和销售企业，拥有3800亿元人民币的市值。在煤炭不景气的近两年，它的每年营收依旧能达到1800多亿元人民币(单位下同)，其中煤炭收入占到总营收的53.58%，第二大收入就是发电收入，火电占比接近100%。

公司2016年净利润有250亿元，经营现金流有820亿元，账上现金有近420亿元，同时拥有火力发电最需要的煤炭资源。