我们判断一批价可顺势上移超过670元,若公司不要求终端价一步到位,则对终端动销冲击较小:(1)根据中报和我们草根调研的库存变化情况推算,上半年实际动销较好,具备提价的基础;(2)年初至今的高计划执行率,显示渠道信心好于过去两年,当前经销商计划执行率达到90%,9月15日才执行新价格也给了足够的缓冲期,提价可拉动经销商库存增值,同时739元的货将在17年才出现,因此渠道方面并无阻力;(3)茅台过去2个月一批价快速提升100元至950元,也为五粮液提价营造了较好的市场环境;(4)配套措施配合,公司提出17年普五投放量不会超过16年,我们判断增量将主要来自于低度、1618、交杯等产品,同时会上表示没有任何政策给予经销商,提高成本预期;(5)15年8月、16年4月两次提价都推动了一批价上行,过去1年公司有两次成功的经验,市场操作手段成熟。

提价有风险,(1)此次提价60元,幅度较大,可能造成普五价格倒挂时间延长;(2)若实际成交价大幅提高,对终端销售的冲击不好控制,后续影响需观察;(3)提价将伴随渠道控货,可能影响中秋出货,并进而影响3季度报表业绩。也可能是逆袭奇招。当前的市场环境较好,高端酒需求有增长,茅台16年持续挺价,五粮液不再唱独角戏。从过去1年2次的成功经验来看,刘中国主抓的销售团队好于过去两年。五粮液的消费者基础不差,12年前五粮液酒消费量高于茅台。若公司能够做到以下两点,则可能是逆袭奇招:(1)循序渐进,不要期望一步到位顺价,而是把握好中秋、春节等几个重要节点,稳步上行;(2)真正做好市场秩序维护,推动经销商沉下心做动销。

盈利预测和投资评级。预计16-17年EPS为1.93、2.20元,同比增19%、14%。我们继续看好五粮液,外部需求和竞争环境改善,内部激励机制和治理结构完善,经营周期向上且估值全市场最低,若定增能有所进展,估值向上修复20%很容易,维持买入评级。

风险提示:茅台放量超预期,公司业绩释放动力不足。

金风科技

金风科技:中报业绩符合预期,风机销售和风电场开发成果显著

金风科技 002202

研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁

事件:

2016年上半年,公司实现营业收入109.21亿元,较上年同期同比增长15.82%;归属于上市公司股东的净利润14.50亿元,较上年同期增长16.43%。公司实现基本每股收益0.5301元,较上年同期增长14.69%。

投资要点:

中报业绩符合预期,业绩持续稳步增长。报告期内,公司风力发电机组及零部件销售收入为人民币91.88亿元,同比增长14.46%。截止报告期末,公司待执行订单总量7666.50MW,中标未签订单总量4657.00MW,公司持有的待执行订单和中标未签订单合计为12323.5MW。公司新增装机容量2468MW,相比去年同期增加了18.5%。其中,2.0MW风力发电机组已进入批量生产和交付阶段,规模效益显现,毛利率由去年同期的22.67%提升至报告期内的24.21%,销售容量同比增长620%。公司各项业务进展顺利,业绩持续稳步增长。

积极推进风电服务业务转型,解决方案创造多重价值。公司为实现在风电服务业务板块的转型升级,相继推出数字化运维及智慧能效解决方案。数字化运维整体解决方案是以可靠的服务人员和服务体系为基础,结合风电数字化运维平台及风电物联网建立智能化大型风电场运维服务体系,有利于为客户和企业创造更多经济价值,降低企业运营和风电场运营成本;智慧能效解决方案是以智能微电网+智慧能源监控平台+负荷侧系统为核心的解决方案,结合公司自主开发的智慧能效监控系统,达到综合利用率最佳的目的,实现能源管理数字化、网络化和空间可视化。