中南文化(002445)

报告要点

公司发布公告，于2016 年9 月20 日与芒果传媒签订了《战略合作框架协议》，双方拟在资本运作、业务合作、信息共享等方面建立战略合作伙伴关系，达成战略合作框架协议。

事件评论

集成双方核心优势，开展全方位战略合作。 芒果传媒为湖南广播电视台全资子公司，主要负责湖南广播电视台对外投资业务。此次战略合作，芒果传媒利用其在娱乐综艺、影视版权、广告、电商等方面的平台和品牌优势。公司利用其在影视游戏及衍生品等内容制作、明星艺人经纪、培训和草根艺人资源、艺术教育资源等方面的优势，双方在电影、电视剧、综艺节目等多展开深度合作。

依托芒果传媒优质渠道，艺人经纪业务布局再上新台阶。中南文化已在艺术教育、艺人经纪及内容制作等方面展开布局：2015 年，公司收购知名经纪人常继红旗下千易志诚，并与南京艺术学院签订《合作办学框架协议》，全面布局演艺教育和艺人经济业务。2016 年，公司投资850 万元成立中南音乐，绑定资深音乐人捞仔，开拓音乐产业。此外，公司携手CCTV6 旗下1905，开展演艺培训教育市场，从源头解决人才供给，与公司影视制作发行业务联动，打造全文化产业链。此次合作，芒果传媒旗下优质的渠道资源有望为公司的艺人经纪及优质内容输出打开巨大空间，增强公司综合竞争实力。

协议合作增强公司整体优势，大文化产业布局日趋完善。公司通过内生发展和外延并购方式涉如文化产业，已经形成了从艺人培训经纪、内容制作发行、影视衍生品开发、版权孵化培育到文化教育的大文化产业链。此次战略合作协议签订，有利于增强公司内容制造优势，从而能够进一步的去推进公司大文化产业战略布局。

给予“买入”评级。我们预计公司2016 年、2017 年、2018 年EPS分别为0.49 、0.71 和0.96，给予“买入”评级。

风险提示：

1、业务整合及推进不及预期；

2、外延布局进展不及预期。