军民融合“大通信”平台布局不断深化,逐步进入业绩高增长期。公司目前主要贡献利润的业务板块为光纤光缆及电缆、子公司上海凡卓的智能终端业务、子公司长信畅中医疗信息化业务。由于未来光通信和医疗信息化业务都保持较高景气度,公司传统业务将维持高增长。同时公司通过并购军工通信技术公司大地信合、军用非标准仪器设备、测试测量系统供应商江机民科,继续拓展军工渠道。借助大地信合、江机民科在航空航天、船舶、中电、兵器以及中科院等国防军工良好的客户关系,公司未来有望持续获得军工订单。未来不排除公司民参军资本运作加速,在军工领域持续并购,完善布局。“十三五”民参军已经渐入高潮,公司逐步步入业绩高增长期。

投资建议:军民融合浪潮下,公司不断深化“大通信”平台布局,在军用民用通信、量子通信、网络安全等领域将迎来新发展机遇。数据链订单持续高增长将极大增厚公司未来两年业绩。预计2016~2017年净利润为3.31亿元和4.74亿元,给予买入-A评级,6个月目标价19.23元,请投资者重点关注。

风险提示:数据链量子通信产品产业化存在不确定性风险;房地产业务在剥离前持续亏损造成业绩不达预期风险;

神州信息

神州信息:营收快速增长 行业大数据布局持续深化

神州信息 000555

研究机构：平安证券 分析师：张冰

事项:公司公告2016年半年报,2016年上半年实现营业收入35.58亿元,同比增长23.96%,实现归母净利润7942.10万元,同比下降28.76%,EPS为0.0865元。

平安观点:

营收快速增长,毛利率和财务费用拖累上半年业绩表现:根据公司2016年半年报,公司2016年上半年实现营业收入35.58亿元,同比增长23.96%;实现归母净利润7942.10万元,同比下降28.76%。公司营业收入快速增长,而归母净利润同比下降。我们判断主要有两个方面的原因:(一)上半年系统集成业务收入占比较高,而系统集成业务毛利率低,拉低了综合毛利率。同时,受一些项目收入确认延迟的影响,应用软件开发业务的毛利率也出现了较大幅度的下降,也拉低了综合毛利率;(二)公司业务规模的增长,导致资金占用成本增长,上半年财务费用大幅增长。

我们认为,全年来看,以上两个方面的因素对净利润的影响将减弱:(一)上半年系统集成业务占比较高,主要是一季度系统集成业务收入大幅增长的原因,全年来看,系统集成业务的占比相比上半年必将有所下降,系统集成对毛利率的影响将减弱。同时,随着项目收入的最终确认,应用软件开发业务的毛利率也将逐步回升;(二)今年年底之前,公司定增完成是大概率事件,定增资金到位后,将对公司的财务费用产生较大的改善。

互联网农业持续深化布局:公司自2014年以来开始布局互联网农业,以农村土地确权为抓手,初步建立了涵盖“土地流转、农业金融、农资营销、农业技术服务、农村电商”的互联网农业生态圈。截至目前,公司已累计为全国28个省市的近500个县提供了农村土地确权服务,为超过80个市县搭建了农村产权交易平台,在土地确权以及产权交易平台领域的市场占有率持续保持第一。今年上半年,公司农业信息化业务高速增长,实现收入9053.67万元,同比增长106.89%;实现毛利4726.63万元,同比增长91.11%。