PPP/基建大发力,海外业务坚实推进。1)公司2016年H1新签合同2838亿(+7.6%),基建建设/投资类业务1481亿(+6.9%)/455亿元(+62%),在执行未完成合同9423亿(+8.7%);2)当前货币政策边际效应下滑、基建加码是大概率选择+PPP规模大落地提速、“脱虚向PPP”将成趋势,积极财政叠加下半年PPP落地提速,将助力公司未来订单持续高增长;3)公司2016年H1新签海外业务893亿元(+181%)、占比31%+位列ENR全球最大国际承包商排行榜位列第3、综合实力强,随“一带一路”纵深推进、配套金融不断完善,将加速海外布局;4)中交集团已被国务院确定为国有资本投资公司试点,公司作为中交集团重要控股子公司、未来发展或迎重大机遇。

核心风险:道桥/铁路业务、PPP 进展不及预期,海外工程风险等

卧龙电气:通过并购成为全球一流电机及驱动系统企业

卧龙电气 600580

研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-08-05

电机行业并购正在进行中,主要为:高端电机本体生产厂商之间兼并、电机与控制器厂商之间收购。随着宏观经济及产业转型影响,中国乃至全球电机业务均受影响,电机业务行业增速趋缓。中高压电机业务行业增速可维持在5%左右增长速度,低压电机、微特电机行业增速维持10%左右。未来电机企业并购增多,市场品牌也会越来越集中。电机产业已经经历了行业整合,目前高端电机行业集中度已经处于较高水平。电机本体生产商与控制及驱动系统生产商已经开始进行一体化生产,高度匹配销售,电机本体与电机控制协同生产与销售已经成为行业趋势。

公司通过并购成为全球一流电机及驱动系统企业。基于自身业务发展,近年来兼以一系列并购,公司目前已发展为全球电机及其驱动、控制业务的一流企业,成为行业内应用最全、覆盖范围最广的国际一线品牌。主要为:收购ATB、南阳防爆等电机本体厂商,扩大销售品类和地域;发展或收购电机控制业务,成为电机及驱动系统的整体供应商。今年公司收购荣信股份电机业务,与南阳防爆、ATB形成业务协同。

业绩预测:公司将专注电机及控制系统的生产与销售,预计2016-2018未来三年营业收入101.57、107.97、114.94亿元,归属于母公司的净利润为4.35、5.27、5.84亿元,EPS0.34、0.41、0.45元/股,对应当前股价PE为29.46、24.29、21.96。给予“增持”评级。

风险提示:系统性风险,电机业务增速下滑严重,与荣信电机业务整合不顺。

晋西车轴 600495

简介:公司是经国家经贸委国经贸企改[2000]1138号文批准，由晋西机器厂作为主发起人，联合埃谟国际、兵工物资、江阳化工和北京建业，以发起设立方式设立的股份有限公司。公司于2000年12月27日在山西省工商行政管理局注册登记，企业法人营业执照注册号码为1400001009289，注册资本为人民币6,291万元，注册地为太原高新技术开发区长治路436号科祥大厦。