在VOC治理业务上,公司针对企业有组织排放、无组织排放VOCs污染治理解决方案已在全国多地进行应用,为减轻空气污染提供有效的技术手段。我们看好公司和雄县政府签订共18亿元规模的VOCs治理及资源化利用合作框架协议,预计在今年下半年转化为项目订单,落地后类似模式将有较大复制预期,为公司业绩增长添动力。

控股子公司广州科迪隆、广西先得业绩增长迅速。

公司控股子公司广州科迪隆、广西先得保持了业绩的增长,上半年共实现净利润3601万元,占2016年承诺总额的68.5%。公司实现权益净利润2880万元,占上半年整体利润的66.5%。

灵活利用超募资金,通过收购横向布局细分领域。

公司利用首次发行获得的超募资金在2013年设立美国子公司,并在报告期内通过此子公司以4541万元收购了SunsetLaboratory Inc.公司60%的股权。SunsetLaboratory Inc.公司拥有有机碳与元素碳(OCEC)气溶胶颗粒分析仪,是市场上唯一可以现场部署的兼有有机碳与元素碳热/光测量功能以及光学黑碳(BC)的互补性测量功能的仪器,可以帮助公司加快国内OCEC监测研究的步伐,填补技术上的空白,布局碳气溶胶分析市场并占据OCEC监测市场的领导地位。

此外,在报告期内公司利用非公开发行的超募资金及自由基金共1780万元,通过子公司先河正源收购北京卫家环境技术有限公司100%股权,切入民品净化领域。卫家环境拥有一批精良的室内环境净化专家,技术力量雄厚,而且其在国内拥有丰富的操作经验;此次收购丰富了先河正源的产品线,不仅具备了工业废气处理的能力,也拥有了居住、办公等环境的空气净化及监测能力,初步打造了公司的环境健康平台。另一方面可以实现资源共享,推进卫家环境的净化技术在全国各地的发展,未来业绩提升潜力大,成长性较强。

大气监测龙头,“网格化精准监测”是最新利润增长点。

目前正在推行的网格化精准监测方案与原来监测站最大差别是:利用高密度的小型设备对污染区域实行全面布点,此外还有很多增值服务,包括行政参与管理,数据App推送及后台管理方案,达到精准监测、精准治霾。公司的方案一经推出迅速受到市场欢迎,目前已先后在石家庄井陉矿区、石家庄市区及周边、衡水、廊坊、北京周边、沈阳等地安装使用,效果得到了各地客户的充分肯定。预计2016年有在全国遍地开花之势,并且下半年可能会推出水质的网格化监测。我们预计一般城市中实行网格化监测布点大约有1-2亿元规模,城市覆盖后将会延伸到县,每个县的订单级别在700-800万元。我们认为下半年公司还将在河北及省外获取更多该类订单。

盈利预测和估值。

公司未来的规划:一是大力整合内外部资源,进行深度数据分析与功能挖掘,拓展应用;二是完善技术,提升产品稳定性和产品成熟度;三是从战略高度和抢占市场先机的角度,提高认识,各部门紧密配合,迅速系统化完成网格化系统的规范和指标体系,力争成为市场规矩的制定者、引领者;四是市场部要在全国全面铺开宣传与推广,高举高打,快速提升品牌及影响力,成为引导市场的先行军;五是完善商业模式并加紧复制,实现规模效益。我们预计公司2016年会拿到更多运营类项目,传统业务也会保持稳定增长。我们小幅调整2016-2018年公司净利润至1.11、1.51、1.94亿元,折合EPS分别为0.32、0.44和0.56元,对应当前股价估值分别为48、35、28倍,维持买入评级。

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格林美:产能全面释放 业绩稳步增长

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研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛,王伟