年中营收同比增长超一倍,高速增长仍将持续:公司公告显示,2016年上半年,公司实现营业收入23.47亿元,同比增长122.74%,实现归属于母公司净利润2.7亿元,同比增长76.16%。其中,市政与给排水工程业务增长迅速,2016年上半年实现营业收入10.56亿元,同比上涨293.05%,主要原因是全资子公司久安公司市政工程业务快速增长;污水处理业务同比增长78.34%,营业收入达到11.98亿元,而净水器业务则受宏观经济的影响,实现营收0.93亿元,同比下降18.19%。预计全年公司仍将持续高增长态势。

研发投入增加,继续引领膜技术领域:上半年,公司研发投入达到5210万元,比上年同期增长110.35%,占同期营业收入的2.22%。报告期,公司研发的超低压选择性纳滤DF膜开始规模化生产,产能达300万㎡/年,未来MBR+DF技术用于实现污水变成地表水II类或III类水的高品质资源化,将成为未来又一潜在的增长引擎。在膜材料与核心设备生产方面,增强型PVDF中空纤维微滤膜产能稳定在400㎡/年,中空纤维超滤膜的产能稳定至200万㎡/年,联合DF膜,公司形成了产品的系列化与规模化,与GE一起成为世界上仅有的拥有MF、UF、DF及RO产品全系列生产技术的公司之一及全球膜产能最大的公司。

业务覆盖水务全领域,PPP助力发展:2016年上半年,公司市场开拓上取得了显著成效,成功进入西藏,业务扩张至全国各省。公司已成为世界上水产业链布局最全的一家公司,业务涵盖水领域的研发、制造、设计、施工、投资、运营、环评等。在具体项目运营上,公司依托PPP模式,主要以BOT为主,积极介入项目运营领域,以控制项目风险。

估值与财务预测:预计公司未来三年的营业收入分别为83.06、120.92、165.09亿元,归属于母公司的净利润能达到18.18、25.06、34.06亿元,EPS分别为0.58、0.80、1.09元。给予买入评级。

风险提示:技术风险、市场风险

先河环保

先河环保:环境监测业务稳步发展 智能网格化孕育新增长

先河环保 300137

研究机构：中信建投证券 分析师：李俊松,王祎佳,万炜

事件

公司公布2016年半年报

上半年实现营业收入3.63亿元,同比增长33.79%,实现归属于上市公司股东的净利润4329万元,同比增长20.58%;其中二季度实现营业收入2.22亿元,同比增长23.98%,净利润3342亿元,同比增长14.65%。

简评

环境监测设备业务稳步发展,市占率提升

公司上半年环境监测系统收入3.06亿元,同比增长41.16%,毛利率43.06%,同比增长1.06个百分点。公司在全参数空气质量传感监测仪的基础上推出基于室外空气质量监测的端到端一体化应用解决方案,使得报告期内公司在大气网格化监控、常规空气监测市场保持较高市场份额。此外,公司利用拥有的先进技术搭建水质精细化网格监测系统,建立水质网格化监测试点,完成应对“水十条”在水质监测市场的战略布局,在国产设备的市场占有率有了提升。

运营服务业务增长明显,下半年有望迎来更大飞跃 公司运营服务收入4449万元,同比大幅增长61.18%,占主营业务收入的12.31%,较2015年同期增加超过3个百分点,毛利率83.81%,同比减少2.62个百分点。公司在大气运营领域占据约1/3市场,在国家环境监测总站运营招标中中标多项,涉及金额7340万元。去年10月与保定市政府关于大气污染防治监控的合作战略框架也于日前正式落地签订合同,总金额8777万元,包括设备购置费、技术材料费等8080万元,一年技术服务费697万元。

积极拓展VOCs治理领域