:公司16年上半年实现营收75.11亿元,同比增长120.15%;归属母公司股东净利润1071万元,同比下滑91.34%。

点评:

1、 原长电科技盈利能力大幅改善,业绩快速增长。上半年原长电实现营收41.05亿元,同比增长20.31%;归属上市公司股东扣非后净利润1.8亿元,同比增长57.6%。其中滁州和宿迁厂前期搬厂影响逐渐消除,上半年滁州厂实现净利润7885.13万元,同比增长108;宿迁厂实现营收3.05亿元,同比增长84.99%,净利润-1133.74万元,亏损较去年同期大幅减少,目前已扭亏为盈。另外Q2由于长电先进产品销售价格下降以及新厂投入后运营成本增加,净利润同比下滑,原长电Q2利润增速较Q1减缓。一方面,随着滁州和宿迁盈利能力继续提升,另一方面长电先进新厂产能释放,将带动原长电业绩快速增长。

2、 星科金朋拖累公司业绩,1)星科金朋受大客户订单下滑影响,新导入客户尚未形成销售,星科金朋韩国厂产能利用率不足。上半年营收33.7亿元,同比下滑20.04%;净利润-4.56亿元,并表亏损1.82亿元。 2)星科韩国上半年投入SIP,产生一定的费用,影响利润超过1亿元。3)收购星科金朋时的美元债因人民币贬值计提增加。下半年随着下游高端客户的需求提升及公司SiP 产能扩大,将带动星科金朋营收及利润快速增长,有望在下半年业绩大幅好转。

3、 预计公司16-18年EPS 分别为 0.29/0.58/0.91元。随着公司整合逐步完成,边际上的改善都会带来向上催化,看好国内封装龙头长期发展。

风险提示。

新技术替代速度不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。

七星电子

七星电子:大订单助力业绩增长 半导体龙头蓄势待发

七星电子 002371

研究机构：东北证券 分析师：王建伟

事件:

公司于8月17日晚间发布2016年上半年年报。上半年公司实现营业收入4.97亿元,比去年同期增长56.14%;实现归属于上市公司股东的净利润为2072万元,比去年同期增长3.46%。

点评:

光伏与半导体设备竞争力加强,大订单助力下半年维持高增速。公司是国内电子装备及高精密电子元器件领域的研发生产制造的领先企业之一。2016年上半年,得益于公司光伏设备销量提升及半导体领域竞争力提升,公司营收大幅提升。国家重大专项结项导致相关资产摊销和折旧费用的增加,公司归母净利润增速有所滞后。2016年7月20日,公司与银川隆基硅材料有限公司签订了《设备买卖合同》,银川隆基购买公司生产的单晶炉设备,合同总金额1.61亿元,占上半年营收32%,对下半年业绩增厚明显。

牵手北方微定局已成,半导体设备龙头蓄势待发。公司以发行股份的方式购买北京电控、七星集团、圆合公司和微电子所合计持有的北方微电子100%股权,于2016年6月30日获证监会批准。在产业链转移与国家政策支持的大背景下,并购整合是近年来半导体行业的主旋律之一。公司是国内少有的半导体设备上市企业,依托大基金完成对北方微的收购凸显了其平台价值。我们认为,未来公司将充分发挥半导体设备整合平台价值,对国内外优质企业进行整合并购,实现半导体设备技术积累的弯道超车。

维持“买入”评级。我们看好公司并购北方微增强自身技术竞争力且作为半导体设备上市平台,通过行业整合实现迅速成长。考虑北方微并表因素,预估公司2016-2018年EPS分别为0.24、0.31、0.40元,维持买入评级。

风险提示:公司并购整合效果不及预期。