福耀玻璃

福耀玻璃:技术水平最高的汽车玻璃生产制造商

是国内最具规模、技术水平最高的汽车玻璃生产制造商，其“FY”商标是中国汽车玻璃行业唯一的驰名商标。是中国唯一一家出口美国无须缴纳反倾销税的汽车玻璃企业。公司通过旗下工程机械公司已实现核心设备的全部自制，相当于外购成本的1/4，制造成本中人工成本占比为6%左右，而国际企业的这一比例为18%左右。因此具有显著的成本优势。

中航三鑫

中航三鑫:降本增效成果显著,业绩拐点在即

中航三鑫 002163

研究机构：长江证券 分析师：范超

降本增效,净利大幅改善:上半年公司积极拓展市场,幕墙工程收入增加5.34%,在一定程度上抵御了经济下滑影响,营收小幅收窄4.90%。盈利能力方面,太阳能玻璃产业上半年实现扭亏,同时其他玻璃产业毛利率也不同程度提高,带动公司整体毛利率上涨4.90%。费用方面,公司降本增效初步取得成效,销售费用和财务费用分别下降25.43%和24.63%,管理费用方面由于工资和技术开发费的提高上升26.42%,此外,由于公司加大研发力度,研发投入大幅增长97.44%,同时公司玻璃和幕墙业务收入增加导致所得税费用增长248.92%,最终实现净利润-0.05亿元,亏损幅度较去年缩小92.71%。

公司发布业绩预告,前3季度实现净利润-0.10~0.00亿元,同比增长-91.74%~-100%,EPS-0.01~0.00元,据此计算3季度实现净利润-0.05~0.05亿元,同比增长-90.42%~109.83%,EPS-0.01~0.01元。

主营好转,积极探索外延拓展:公司上半年幕墙工程产业营收好转,订单承接情况取得突破,此外,幕墙工程产业正积极向光伏工程、通航机场建设等领域拓展。据估计,未来通航产业将带来万亿空间,公司作为中航工业旗下的通航材料制造商,有望受益于通航市场的爆发。

预计公司2016、2017年的EPS分别为-0.05元、0.04元,对应PE分别为-160、223倍,给予“买入”评级。

亚玛顿

亚玛顿:超薄双玻组件与消费电子玻璃两翼齐飞,打造新的业绩增长极

亚玛顿 002623

研究机构：中投证券 分析师：李凡

亚玛顿作为中国最早进入光伏AR玻璃生产的企业,拥有多项核心技术和专利,公司在不断稳固AR玻璃业务的龙头地位的同时,通过产业链纵向的延伸和跨产业布局,公司已经成功进入光伏电站,超薄双玻组件以及大尺寸显示屏玻璃等领域,随着新产品的逐渐商业化放量,公司业绩将迎来新的增长极。

投资要点:

超薄双玻组件性能优势凸显,2016年有望增厚营收4亿元。相对于传统组件,超薄双玻组件使用玻璃背板,具有轻量化、长寿化,减少PID隐裂、无蜗牛纹、防火等级高等优点。公司新签3.14亿元的超薄双玻组件订单,占2015年公司营业收入的28.75%,预计全年销量将突破100MW,营收达4亿元。

产品转型升级,布局消费电子领域。公司跨界消费电子领域产品已经开始小批量试样,预计三季度开始量产,2016年我国彩电零售规模将突破4700万台,其中55寸以上大屏液晶电视盖板需求约1400万张,需求依1日强劲;而目前导光板市场主要被韩日等国所垄断,公司新型玻璃导光板有望分一杯羹,2015年导光板的需求为51.2万吨,产值将近100亿,进口替代空间巨大。

传统光伏AR玻璃业务保持10%以上增长,公司业绩主要支撑点。20 15年AR玻璃销售量达到3437.68万平方米,营业收入突破9亿元,毛利率达到16.37%,同比增长2.14个百分点,AR玻璃板块依然是公司业绩的主要支撑。

公司现金流良好,截止2015年底,公司在手现金5.54亿,保证公司业务的稳步发展,同时为公司的内生外延提供足够支撑。

给予“推荐”评级,建议投资者重点关注。预计16-18年公司净利润为0.78/1.43/1.79亿元,考虑公司新产品即将放量,给予16年60倍PE,目标价40元。

风险提示:光伏行业景气度下降,新产品投放低于预期,电站并网推迟