公司发布非公开发行A股预案:拟以21.08元/股的价格,向包括公司实控人潘叶江先生在内的5名特定对象发行不超过2,609万股,募集不超过5.5亿元,用于营销网络建设、生产线技改、洗碗机生产建设及补充流动资金。锁定期36个月。

投资要点:

实际控制人进一步提高持股比例,彰显管理层信心。本次发行前,实控人潘叶 江先生通过直接和间接的方式,合计持有公司15.16%的股份。若按照本次发 行认购股数上限1,5 18万股计算,发行完成后,潘叶江先生持股比例将提升至 18.08%,进一步提高了持股比例。

经销商参与认购,公司与下游渠道结成利益共同体。珠海华创投认购本次非公 开发行额的18.2%,总计1亿元。珠海华创投是由华帝部分经销商核心人员设立的合伙企业。此次参与认购,与公司结成利益共同体,将激发渠道活力。

非公开发行募投项目:1)3亿元用于营销网络建设,有利于增强渠道管控能力。公司此前的品牌定位偏中低端,造成盈利能力在行业内相对较差。营销渠道的建设能够提高公司对终端渠道的管控和服务能力,提升品牌形象。2)1亿元用于生产线技改,产品竞争力有望提升。家电行业具有规模大、标准化程度高等特点,具备较大的自动化提升空间。技改项目的实施不仅有利于降本增效,更能保证公司产品的质量,提升核心竞争力。3)1亿元用于洗碗机项目,未雨绸缪布局新利润增长点。厨电行业虽然仍有较大空间,但方太、老板等其他行业龙头已经开始布局其他新产品品类。国内洗碗机渗透率仅1%,空间巨大,有望成为公司新的利润增长点。4) 5,000万元补充流动资金,优化资本结构。按照静态测算,发行完成后,公司资产负债率将从16Q2的45.75%将至44.98%。

维持“强烈推荐”评级,目标价30.5元。暂不考虑定增,预测公司16-18年每股收益0.92、1.22和1.62元。公司战略转型持续推进,实控人认购定增彰显管理层信心。维持“强烈推荐”评级,维持30.5元目标价,对应17年25倍市盈率。

风险提示:增发进展不达预期:行业爆发价格战:系统性风险。