业绩符合预期。公司公告,2016年上半年公司实现营收92.68亿元,同比增长62.74%;实现净利润2.65亿元,同比增长180.41%。

华三并表,大幅增厚业绩。上半年公司完成对华三通信51%控股权的收购,华三通信自2016年5月1日起纳入合并报表范围,其实现营收29亿元,归属净利润2.52亿元,预计对公司净利润影响约1.29亿元。华三营收存在明显的季节性效应,通常下半年占全年比重较大,预计下半年,华三将对公司业绩产生更大的贡献。

华三私有云和SDN业务大放异彩。上半年,公司陆续中标吉林、天津、河南、山西、安徽等5个省级政务云、国家工商总局、国家电网、中外运等重要部委和央企云,且在公安、社保、工商、税务、海洋等行业取得较大突破。

在SDN方面,公司在平安集团、招商银行、中国人保、中国银行广东分行、农信银等企业率先实现了商用部署,公司积极助力运营商网络重构,在新型城域网、SDN数据中心等领域保持技术领先。公司还在中国电信DCSW、WLAN集采中保持行业领先优势并持续高速增长;在中国移动HJSW、防火墙、WLAN集采中取得良好成绩;在中国联通城域网交换机集采取得第一份额并大规模落地。

合纵连横,云服务生态圈日趋成型。上半年,公司还出资设立了合资公司紫光西部数据有限公司和紫光互联科技有限公司,通过优势资源整合,进一步打造基于“三大一云”的软件产品及解决方案和云平台,逐步打造“云服务”的IT生态圈。

投资建议:华三并表,大幅增厚业绩;公司私有云斩获多个省级政务云和大型央企云订单,SDN在金融和电信均有重要案例落地。公司还成立紫光西部和紫光互联网,进一步完成“云服务”的IT生态圈。预计2016-2017年备考EPS分别为1.52元和2.02元,“买入-A”评级,6个月目标价100元。

风险提示:产业整合风险。

高乐股份

高乐股份:业绩持续调整,期待转型落地

高乐股份 002348

研究机构：长城证券 分析师：黄淑妍

公司为玩具行业龙头企业,面对愈发激烈的市场竞争环境,积极实现技术升级,推动主业平稳健康发展。此外,公司不断探索转型战略,依托玩具主业向教育及相关产业延伸,通过投资并购打造儿童产业链闭环。未来随着国内儿童市场潜力释放,公司的教育及等新业务将与玩具主业产生协同效应,业绩有望不断增长。预测公司2016-2017年EPS分别为0.05元、0.06元,对应PE分别为144X、123X,维持“推荐”的投资评级。

营业收入同比下降10.91%,业绩符合预期:公司2016年上半年实现营业收入2.04亿元,同比下降10.91%;实现归属上市公司股东净利润0.23亿元,同比下降24.16%,扣非后净利润0.23亿元,同比下降19.26%;每股收益0.02元,同比下降24.21%。其中,第二季度单季度实现营业收入1.09亿元,同比下降5.73%;实现归属上市公司股东净利润0.13亿元,同比下降17.14%,扣非后净利润0.13亿元,每股收益0.01元。

2016年上半年收入及净利均呈现负增长,业绩符合此前一季报的业绩预告范围。同时,公司预告前三季度净利润0.28-0.42亿元,同比变动-40%到-10%。