泳池清理机器人亦有数十亿美元市场空间，可能成为未来公司主要产品之一。

未来无人驾驶将可能使用激光雷达替代人眼，公司在这方面的积累有助于先期布局无人驾驶产业链。

传统业务增长稳健，在手现金充裕带来更多可能：公司传统的工具五金业务增长13.65%，符合此前预期。公司工具五金业务市场目前主要在美国，报告期内国际市场收入增长接近20%。随着美国经济稳步复苏，公司该业务预计将继续保持10%以上的稳健增长。另外，公司打造“土猫”网，设立垂直电商，逐渐拓展国内市场，打造独立品牌。公司目前货币资金31亿，同比增长约85%，应收款8.22亿，存货3.31亿。公司现金充裕使得未来强化既有业务或外延式扩张均有可能。

盈利预测与估值：根据公司经营与行业情况，小幅调整公司盈利预测。预计公司2016—2018年实现营业收入36.69、42.02、47.27亿元，增速分别15%、15%、13%；归母净利润6.03、7.13、8.58亿元，增速分别26%、18%、20%；EPS分别为0.56、0.66、0.80元。

　机器人：收入确认延后，全年预计保持较快增长

业绩符合预期：机器人公布1H16业绩：营业收入8.89亿元，同比增长9.75%；归属母公司净利润1.66亿元，同比增长5.25%，对应每股盈利0.11元。

利润表：公司综合毛利率同比下滑约2ppt，主要是由于上半年产品交付结构不同导致，预计公司毛利率全年将保持稳定。公司销售费用、管理费用增长较快主要是由于人工成本上升及营销力度加大导致。

资产负债表：公司存货同比增长41%，主要是为订单备货导致，公司以订单安排生产，存货增长侧面反映公司订单状况良好。

现金流量表：公司本期偿还了银行贷款并进行建设投资，导致投资活动现金流和筹资活动现金流支出较多。

发展趋势：往前看，全年业绩有望保持较快增长。1）系统集成业务上半年受交付影响，收入确认延后，下半年增长有望提速，全年仍将保持较快增长。2）交通自动化系统上半年下滑主要是受沈阳地铁招标工作影响，若沈阳地铁开始招标，公司交通自动化业务有望实现高速增长。

物流与仓储自动化潜力巨大。受益智能制造实施推进，公司物流自动化业务重新实现正增长，目前公司系统主要应用于医药、食品和汽车等制造业领域。公司报告期内与京东签署战略合作协议，计划共同探索国际一流水平的电商物流运营模式。公司设备目前已经进入京东试用，电商物流未来或有望成为公司新的增长点。

盈利预测：维持2016/2017年全年每股盈利预测：不变。

估值与建议：目前，公司股价对应2016/17P/E77.1x/64.5x。维持中性的评级和人民币24.5元的目标价，较目前股价有1.96%上行空间（对应2016P/E79x）。

风险：收入确认低于预期，行业竞争加剧。