易尚展示 002751

研究机构：广发证券 分析师：申烨 撰写日期：2016-08-16

虽然中报净利润大幅下滑,但终端展示业务增长稳定,虚拟展示半年业绩喜人。

易尚展示2016年中报显示,上半年营业收入2.59亿元,同比增长3.7%;归属上市公司股东净利润592万元,同比下降71%。导致净利润下滑的主要原因是管理费用和财务费用较2015年同期大幅增长。由于人员工资增加和控股子公司易尚数字无形资产摊销的原因,管理费用达到4445万,相比去年同期增长64%;同时,银行借款的增加使得利息支出相应增加,财务费用达到2649万元,同比增长95%。营业成本、销售费用同比略有增长。

报告期内公司收入的主要来源是终端展示,包括展示道具和整体展示项目等。此外,收入端的虚拟展示业务进步明显,上半年实现收入1244万元,达到去年同期收入的9倍之多。

公司3D项目全面启动,看好中小学创意教育课程。

易尚展示多年以来一直在积极探索3D技术的商业化运用,目前在教育、文博等领域已经取得了重要进展。公司于2016年5月召开了3D创意教育项目启动新闻发布会,并于7月公布了非公开发行股票预案,计划募集资金14.65亿元,分别投资于3D创意教育、3D数字博物馆和3D技术研发。在创意教育的推广方面,我们认为北上广深四座一线城市的重点中小学有望首先开展,这一方面需要相应市、区教育部门的支持,另一方面也需要学校拥有开展创意教学方面课程的魄力和先进的教育理念。

盈利预测与投资建议。

预计2016-2018年归属母公司净利润为0.15、0.21、0.29亿元,EPS分别为0.10、0.15、0.20元,对应市盈率为563、393、289倍。公司估值偏高,但基于公司未来3D业务发展前景,维持“谨慎增持”评级。

风险提示。

终端展示客户需求受宏观经济影响;3D业务发展具有不确定性。

创维数字:机顶盒业务快速发展 未来发展多点布局

创维数字 000810

研究机构：平安证券 分析师：张冰 撰写日期：2016-08-22

事项:

公司于8月19日发布了2016年的中报。

平安观点:

机顶盒业务上半年快速增长,为全年快速增长夯实基础:受益于海外市场的内生外延并举的发展以及国内机顶盒各个子市场强烈的需求提升,公司上半年营业收入达到30.7亿元,同比增长39.6%;归母净利润2.69亿元,同比增长64.3%;扣非后归母净利润2.45亿,同比增长72.4%。除了强劲的机顶盒业务的增长,公司的互联网OTT平台业务也有所增长,再加上16年中报期内开始并表的液晶器件也贡献了业绩。机顶盒业务细分来看,国内有线电视运营商市场板块实现营业收入6.61亿,销售数量同比增长10.78%,销售金额同比下降4.89%;,国内电信运营商板块实现营业收入2.82亿,同比增长67.64%;互联网OTT智能终端放量增长,营业收入达5.23亿,同比增长184.61%;海外市场业务板块实现销售收入12.87亿元,同比增长169.62%。