1）参股苏州安智，完善智能驾驶生态圈布局。公司今年1 月投资500 万元取得苏州安智10%的股权，安智研发的自适应巡航控制系统、及预测式紧急制动系统与公司之前在智能驾驶环境感知层（前向启创）、执行层（自身ESC、EBS 电控制动）和车联网层面（钛马信息）的布局形成互补，进一步完善了公司智能驾驶生态圈的建设。2）与参股公司Elaphe 成立控股公司，加快轮毂电机落地。公司出资255 万欧元与其参股20%的Elaphe公司成立合资公司，持股51%，未来将在新能源轮毂驱动电机试验和本土产业化方面争取有突破性的进展。3）已与多家整车厂达成新能源、智能驾驶合作开发协议，产业化进程加速。公司已与多家整车厂达成协议，为奇瑞汽车、浙江合众、东风小康提供智能驾驶控制系统和为东风襄阳和、瑞新能源提供轮毂电机的研发和配套服务。同时公司与北汽研究总院签订《智能网联汽车合作开发战略协议》合作开发智能网联技术和产品。一系列合作标志着公司智能驾驶已进入产业化进程，进度领先市场。（四）定增19 亿增厚主业同时攻坚轮毂电机和智能网联公司拟募集19 亿用于制动系统、轮毂电机、智能网联等项目，项目建设期为2 年。为公司未来增厚主并进一步在智能驾驶、新能源汽车领域实现突破打下基础。

3。投资建议

维持“谨慎推荐”评级。公司传统盘制动器等业务配套客户逐渐转向合资整车厂，有望提升公司总体毛利率，同时公司电控制动系统正随着募投项目的建设而逐步放量。此外，公司在智能驾驶生态圈的布局国内领先，为未来业绩增长打下基础。我们预计公司 2016-2017 年摊薄EPS0.21、0.35 元，PE86X、51X，维持“谨慎推荐”评级。

4. 风险因素

1）下游客户配套不及预期；2）募投项目落地不及预期。（银河证券）

万安科技：战略布局逐步落地，推动主业智能化升级

公司于 8 月 18 日晚间发布 2016 年半年报：上半年公司实现营业收入10.18 亿元，比去年同期增长 25.25%；实现归属于上市公司股东的净利润为 5963 万元，比去年同期增长 15.50%。 EPS 为 0.12 元，比去年同期增长 9.09%。

点评：

市场拓展节奏稳健，半年度业绩基本符合预期。主营业务方面，公司上半年通过不断优化产品结构、推动产品升级以增强盈利能力，同时加大市场开发力度，主营产品气压制动系统毛利率水平稳步提升，另外液压制动、底盘系统及铸件产品的营业收入明显提高。我们认为，公司半年度业绩基本符合市场预期，随着下半年 ABS 等持续放量，未来主营业务有望维持稳步增长，为公司智能化升级夯实基础。电子化升级为公司拓宽成长空间。公司业务积极向电子化方向转型，从传统机械制动产品转向 ABS、 EBS、 EPB、 EPS 和 EMB 产品领域，符合汽车电子化的产业发展趋势。另外公司上半年通过收购万安泵业及与东风柳汽、汉腾汽车、 陕西通家等企业合作，拓宽产业构架，布局新能源及汽车电子产业，为公司主营业务拓宽成长空间。智能驾驶产业版图日臻完善。公司今年来在智能驾驶领域的布局已经逐步落地，切入 ADAS 系统、轮毂电机参股 Protean 并设立合资公司、电制动系统牵手瑞典瀚德、无线充电入股 Evatran 并合资建设厂能，所布局资源皆是国际细分行业前三地位，汽车智能化布局已基本成型，在行业内具备领先竞争优势，行业龙头呼之欲出。

维持“买入”评级。 我们看好公司在智能驾驶领域具备国际化竞争力的资源布局，目前催化剂已经逐步落地打开公司成长空间，预计公司2016~2018 年 EPS 分别为 0.28/0.39/0.53 元，维持“买入”评级。

风险提示。智能驾驶领域拓展不及预期。