投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价55元,相当于2017年动态市盈率322xPE。我们预计公司2016年-2018年收入增速分别为60.86%、-15.82%、17.52%,净利润增速分别为105.54%、154.47%、195.91%,且稀土分离配额和存货/市值排名A 股第一,是业绩弹性最好的中重稀土龙头。

风险提示:1)收储政策不及预期/超预期;2)需求持续低迷。

包钢股份

包钢股份:调整钢材结构,收购集团尾矿库转型资源企业

包钢股份 600010

研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛,王伟

事件:2016年4月20日,包钢股份发布2015年年报,公司报告期内完成营业收入225亿,同比下降31%。归母净利润亏损33亿元,同比下降384%;基本每股收益-0.1288元。

点评:

2015年国内钢铁全行业进入寒冬,公司严重亏损。中国钢铁工业在经历了长达6年的高速增长,又经历了后3年的下行周期后,在2015年进入了全行业亏损状态。据中钢协统计,2015年101家大中型钢铁企业实现利润-645.3亿元,亏损面达到50.5%,亏损企业同比增加34家,亏损额817.2亿元,同比增亏615.2亿元。包钢股份拥有白云鄂博大型铁矿,其铁精粉自给率高达70%。但随着普钢钢材产品价格的不断下滑,尤其部分产品已跌破现金成本支撑,侵蚀了利润,公司2015年出现了较为严重的亏损。

调整钢材结构,收购集团尾矿库转型资源企业,轻稀土储量全球第一。2015年公司基本完成钢铁产业的结构调整,建成年产550万吨高档板材生产线,该项目将在2016年正式投产,预计板材产品产销量将会有大幅增长。此外,2015年公司完成了非公开发行股票收购集团公司选矿厂、尾矿库和白云鄂博矿产资源综合利用选铁相关资产,包钢股份成为全球拥有轻稀土资源量最大的企业。公司逐步向资源型企业转型,形成钢铁产品生产和矿产资源开发利用业务双轮驱动。公司尾矿库资源储量大,与集团公司签订《排他性矿石供应协议》,随着公司的尾矿库综合开发利用和白云鄂博矿产资源综合利用项目投产,公司的盈利水平有望大幅回暖。

盈利预测及评级:暂不考虑尾矿库综合开发利用和白云鄂博矿产资源综合利用项目收益,我们预测公司16-18年EPS分别为0.03,0.04,0.04元。考虑到公司完成白云鄂博稀土尾矿资源整合后,成为了北方最大稀土资源型企业,未来稀土原材料销售会为公司带来新的利润增长,继续维持“增持”评级。

风险因素:国内钢铁行业低迷,普钢产品价格持续走低,稀土价格下降。

厦门钨业

厦门钨业:各项主营业务盈利逐步改善,锂电新材料方向重点发展

厦门钨业 600549

研究机构：申万宏源 分析师：徐若旭

2016年上半年实现归母净利润同比增长101.1%,低于预期。报告期内,公司实现营业收入34.99亿元,同比下滑20.73%;实现归属于上市公司股东的净利润6,842万元,比上年同期增长101.10%,对应基本每股收益0.06元,低于市场预期。公司预计2016年1-9月经营业绩与上年同期相比,将扭亏为盈。