给予“强烈推荐”评级。公司传统业务优势稳固，市场地位持续提升；存储器业务全面布局，战略清晰。公司肩负半寻体国产替代历叱使命，在国家政策和资金的持续支持下，公司将深度整合国内外存储产业资源，打破外资厂商市场垄断，实现存储器国产替代。我们认为公司是国内存储行业领军平台型公司，背靠紫光集团，产业优势明显，未来有望实现业绩跨越成长。在不考虑股本摊薄及并表，仅考虑传统业务内生增长前提下，预计16~18 年净利润4.01/4.87/5.97 亿元，对应EPS 0.66/0.80/0.98 元，同比增速20%/21%/23%。给予17 年65 倍PE，第一目标价52 元。在考虑增发预案的前提下，综合考虑市值，主营业务类型，选择美光，海力士以及台湾华亚科、南亚科四家存储公司作为对标公司，并利用PB 对公司进行价值重估。4 家公司当前平均PB 为1.39，考虑国内半寻体行业高速成长性，给予公司合理PB 为2 倍。公司存储业务战略投资1132 亿，对应市值2264 亿元，传统IC 业务对应市值315 亿，合计市值2579 亿，考虑增发后股份35.67亿股，长期对应股价72.30 元/股。

风险提示：并购进度低于预期，存储业务推进进度低于预期，宏观经济下滑。(中投证券)