公司发布中报，2016 年上半年公司实现营业收入6.46 亿元，同比增长15.76%；实现归属上市公司股东净利润1.50 亿，同比增长12.76%。其中存储器芯片业务营收增幅超过30%。公司2016 年1~9 月预计净利润2.64~3.43 亿，同比增长0~30%。

中投电子观点：

公司是国内IC 设计龙头企业，主要产品包括智能芯片、特种集成电路及存储芯片。公司技术积累雄厚，市场优势突出，是国内稀缺的IC 设计、制造平台型公司。2015 年11 月，公司通过800 亿定增预案，用于存储芯片工厂建设、台湾力成25%股份收购以及芯片产业链上下游公司收购。公司全面布局存储器设计，制造及封测，打造国内存储器IDM 龙头。国内存储器市场规模巨大，自主可控需求不断提升，同时恰逢存储器3D NAND Flash 技术升级变革，公司有望利用存储器技术变革机遇期，实现弯道超车，打破外资厂商存储器市场垄断。我们认为公司传统业务优势持续巩固，新增存储业务空间巨大，即将打开成长快车道，成为下一个千亿市值科技领航者。

投资要点：

存储器市场规模巨大，行业保持高速增长。随着互联网进一步渗透以及数据数字化进程加快，全球数据量呈现爆炸式增长并直接推动了存储器行业成长。目前存储器芯片已经成为半寻体行业最重要的板块，2014 年全球存储器芯片市场规模达到792 亿美元，占整个半寻体市场规模的23.5%。国内存储器市场保持同步高速成长。2015 年，国内存储器市场规模已达2842.7亿元，2011~2015 年复合增速达17.66%，领先于半寻体整体行业增速。我们认为，大数据、物联网，可穿戴设备等新兴行业将进一步提升存储器需求并提供行业增长全新市场空间，存储器行业将继续保持高景气度，实现高速增长。

大陆存储器市场外资垄断，国产替代需求强烈，空间巨大。大陆地区是全球最大的存储器芯片市场，据TrendForce 统计，2015 年大陆DRAM 采购规模预计为120 亿美元，NAND Flash 采购规模为66.7 亿美元，分别占全球DRAM 和NAND 市场供货量的21.6%和29.1%。目前，我国存储器芯片依赖进口，市场被三星，海力士，美光等外资存储巨头垄断，存储器行业发展远远滞后于市场，常年面对“缺芯”的市场窘境。我们认为行业大幅度落后于市场不具备长期性，随着国内自主可控需求的提升以及相关政策、资金的支持，存储器行业必将逐步实现国产替代，打破外资技术垄断并诞生能够不世界一流厂商同台竞争的优秀存储企业。

3D NAND Flash 技术升级，国内厂商有望实现弯道超车。3D NAND Flash具有高容量、低功耗、导命长的优势，市场需求不断提升。不2D Nand Flash微缩技术工艺不同，3D Nand Flash 采用高复杂度刻蚀和薄膜工艺，两者技术工艺差别较大。目前，美光、SK 海力士等在3D Nand Flash 技术积累并不成熟，国内外厂商技术差距相对较小。我们认为国内企业有望通过技术合作，发挥资本不规模优势，快速切入3D NAND Flash 技术领域，实现存储器芯片行业弯道超车。