大股东实力强劲,为新业务布局提供借款+融资担保

公司4月28日召开第五届董事会第三十四会议,审议通过了《关于公司向控股股东申请2016年度借款及融资担保的议案》,同意公司向控股股东申请10.12亿元的借款额度和不超过12亿元的融资担保。本议案尚需提交2015年年度股东大会审议。公司主业园林业务对资金需求较高,2016年预计开始实施的通海县项目投资金额较大,大股东提供借款+融资担保将有效解决公司资金需求,满足公司生产经营工作开展等方面经营周转资金的需要,有利于公司经营目标的实现。

流域治理+海绵城市双轮驱动,2016年迎业绩拐点

公司还有很多跟踪的大小流域治理项目,预计将从策划、规划着手,后续逐步落实。公司主业市政园林对接海绵城市业务有一定优势,因此公司目前也在积极跟踪项目。第二批海绵城市此前已披露,云南省玉溪市入选,我们认为云南省入选试点城市将有助于公司海绵城市业务的开拓。我们暂时维持公司2016、2017年净利润为0.72亿元、1.21亿元,不考虑增发摊薄对应EPS0.39、0.66元;考虑增发对应EPS0.25、0.42元。我们依然强烈看好公司长期发展,维持买入评级。

文科园林

文科园林:3.6亿大单尘埃落定,PPP布局再下一城

文科园林 002775

研究机构：平安证券 分析师：金嘉欣,苏多永

事项:

公司公告,8月19日收到《中标通知书》,确认公司为“绥阳县洛安江流域生态文明区项目(施工、设计一体化)”和“绥阳县城市绿化提升工程项目(施工、设计一体化)”的中标单位。同时,公司发布公告, 8月18日与安顺市西秀区人民政府签署了《战略合作框架协议》, 合作总投资规模约为人民币10亿元。

平安观点:

60亿元政府框架协议在手,绥阳县市政工程订单具有示范效应:公司2016年3月2日与遵义市林业局、园林绿化局签订《生态景观建设项目框架协议》,合作内容为遵义市规划建设38个山体森林公园、一镇一公园等大型生态景观等。此次中标绥阳县安江流域生态文明区项目及城市绿化提升工程项目合计约3.6亿元,占公司2015年营业收入比例34.42%,工程期限均为150日历天,此次大单为公司2016年业绩高增提供保障。而此次中标金额仅为与遵义市框架协议投资规模的6%,绥阳县项目落地对于框架协议推进具有重大示范意义。

PPP布局再获突破,将成为公司未来三年业绩高增有力保障:2016年以来公司积极开拓PPP业务,此次与安顺市西秀区人民政府签署10亿元投资规模的《战略合作框架协议》,预示着公司PPP业务布局再获突破。加总公司年初与新民市政府签订的投资规划40亿元《战略合作框架协议》,公司合计PPP框架协议已达50亿元,规模接近公司2015年营业收入的5倍;我们认为当前推进PPP模式成为国策,国家全力推行PPP将保障公司与政府的PPP框架协议成功落地。

股权激励激发员工积极性,为业绩高增提供安全垫。公司于2016年3月推进员工股权激励,我们测算股权激励业绩约束条件下,公司2016-2018年扣非归母净利润增速约为22.63%、38.3%和31.91%。公司2016H1净利润同比增速达48.91%,远超业绩约束条件;股权激励方案业绩约束成为公司业绩安全垫。

投资建议:公司在稳扎稳打保障传统地产园林业务顺利开展的同时,积极开拓市政工程项目和PPP业务,绥阳县3.6亿元市政工程大单和安顺市的10亿元PPP框架协议是公司战略布局的重大突破,为公司业绩高速增长添加砝码;我们暂时维持对公司业绩预估,预计公司2016-2018年公司实现营业收入13.01亿元、18.11亿元和23.44亿元,同期净利润分别为1.29亿元、1.76亿元和2.16亿元,同比增速分别为32.7%、36.6%和23%,对应EPS分别为0.52元、0.71元和0.87元,动态PE分别为48.26倍、35.33倍和28.73倍。我们认为园林工程基本面和政策面相对明朗,公司在市政工程和PPP业务的开拓将陆续有效突破,看好公司业绩反转持续性,维持对公司“推荐”评级。

风险提示:房地产投资放缓,地产园林需求下滑风险;公司参与市政工程业务推进低于预期;PPP业务开展低于预期;坏账风险。

蒙草生态

蒙草生态:公司更名接地气,拿大订单增业绩

蒙草生态 300355

研究机构：平安证券 分析师：余兵

事项:2016年7月6日,由于非公开发行股票募集资金的投资者申购报价和核查工作已基本完成,蒙草生态向深交所申请复牌,并在复牌首日强势涨停。

2016年6月30日,公司中标阿尔山市生态县域经济PPP项目,中标金额约30.53亿元。

2016年6月,公司因经营业务范围和内容丰富,决定将公司更名为“内蒙古蒙草生态环境(集团)股份有限公司”,并变更证券简称为“蒙草生态”。

平安观点:

公司更名接地气:公司通过收购厦门鹭路兴、浙江普天园林,将公司业务由市政园林与生态修复向道路施工养护服务、地产园林延伸,并将业务扩展到了福建、浙江、宁夏等地,极大拓展了经营区域。公司更名“蒙草生态”能够更贴切反映公司经营现状,彰显公司布局全国生态环境的决心。

拿大订单增业绩:阿尔山项目是公司年内中标第二个PPP项目,也是公司深度参与内蒙古生态环境建设的印证,年内公司公告中标合同金额已超40亿元。由于公司项目实施周期多在12-18个月,即便考虑PPP项目实施周期较传统的工程项目慢一些,这些订单较大概率在未来2-3年内执行完毕,将极大增厚公司近两年业绩。