存储市场规模迅速扩张,存储业务将爆发式增长。随着大数据时代的到来对数据存储的设备和技术都提出了更高的要求,数据存储市场也在不断扩张,2015年全球大数据存储市场规模已经达到55亿美元。行业总体增速基本与大数据市场增速趋势相同,从近两年趋势来看,增速大致维持在在30%左右水平。公司在存储板块投入巨大,2015年买IBM存储软件2.5亿。存储器的未来发展的潜力比X86服务器空间更大,我们预计2016年公司存储业务增长约为50%,存储业务的爆发在2017年。

海外渠道拓展空间广阔,海外业务加速扩张。目前浪潮服务器出口主要集中在拉美(委内瑞拉、古巴)和东南非(埃塞俄比亚、津巴布韦)国家,出口销售收入只占1%左右,未来海外业务仍有很大空间。一方面,公司稳步推进海外服务体系建设,具备了海外交付、服务支撑能力。另一方面,公司为布局全球供应链,在美国建设服务器生产基地,已实现美国本地化制造。围绕美国市场需求特点,已建立起产品快速定制开发、计划运营和采购配送、售后服务的支撑能力,为打开美国互联网等市场奠定了坚实基础。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018年摊薄后的EPS分别为0.68元、0.85元和1.08元,参照可比公司估值,2016年给予公司40倍PE的估值,目标价为27.2元,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:互联网、金融、电信等行业对服务器需求或不及预期;关键应用主机推广或不及预期;公司存储市场销售额或不及预期;海外市场拓展或不及预期。

中科曙光

中科曙光:业绩拐点确立 海光携手AMD前途无量

中科曙光 603019

研究机构：安信证券 分析师：安信证券研究所

业绩符合预期。公司公告2016年Q1实现营收6.6亿元,同比增长87%,净利润3030万元,去年同期净利润亏损3277万元,大幅扭亏为盈。

营收和毛利率双升,业绩拐点确立,前期海光其他股东溢价增资导致投资收益大幅增加。公司参股企业天津海光其他股东溢价增资形成投资收益2923万元,大幅增厚利润。扣除上述因素,公司扣非净利润亏损402万,去年同期亏损3991万,大幅减亏。我们认为收入和毛利率提升是关键,2015年公司收入增长87%,毛利率21.74%,比去年同期上升2.1个百分点。我们在前期年报点评中提到:公司2015年软件业务毛利率高达78%,其营收增速从2014年的14%大幅上升到2015年的34%,体现了其从硬件向综合性IT服务商转型效果显著。我们预计2016年Q1数据再次印证了上述观点。

海光携手AMD加码芯片,前途无量。近日,据美国媒体报道以及国内主流媒体报道信息,AMD与天津海光达成协议,拟设立合资公司生产只在中国销售的服务器芯片。

投资建议:一季度营收和毛利率双升,再次验证了公司业绩拐点确立,公司和VMWare合作进展顺利,有利于加强其在云计算领域的技术领先地位,海光携手AMD加码芯片,前途无量。预计公司2016-2017年EPS分别为0.87元和1.04元,“买入-A”评级,6个月目标价90元。

风险提示:毛利率下滑风险,云计算业务不达预期。

紫光国芯

同方国芯:收入实现稳健增长 业绩延续快速增长趋势

同方国芯 002049

研究机构：长江证券 分析师：胡路

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