公司作为国内第一梯队的金融设备制造商,多年来一直保持着较好的成长性。公司的传统优势客户主要是建设银行和邮储银行;2013年开始公司成功突破工商银行,并在2014年中标工商银行的存取款一体机。公司的核心竞争力在于技术的持续研发能力和行业需求的把握。主要产品已获得ISO9001、ISO14001、EMV4.0、UL291、PCI等多个国际标准组织认证,并获得上百项国家级、省级奖项;同时,御银已拥有数百项专利及著作权。公司积极研发云ATM和VTM等新产品。2015年10月,公司展示全球首台搭载虹膜生物识别技术的自动柜员机,也体现出公司的技术实力。

公司在2015年2月完成的第一期持股计划,资金规模约3200万,购买成本8.63元。2016年2月公司完成第二期员工持股计划,资金规模约3000万,购买均价7.62元。两期员工持股计划都由大股东出借80%资金,激励对象包括公司管理层和主要业务骨干。当前公司股价已经低于员工持股成本,尤其是在股灾后第二次实施的员工持股计划,体现出公司对未来发展的积极态度。

盈利预测和评级:我们认为公司2016年随着公司营收增长,在毛利率和各项费用控制上都将有所成效,公司业绩将恢复到稳定增长格局。同时公司在金融综合服务等领域的外延式扩张也将有所体现。预计2016、2017年公司EPS分别为0.14、0.19元,对应PE分别为56倍和41倍。公司当前市值60亿,市净率3倍出头,在计算机公司中明显低估。给予公司“谨慎推荐”评级。

风险提示:市场竞争加剧带来毛利率下降,新业务拓展不达预期。

汉王科技:公司转型向好,看点在ocr和人脸识别
类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：何晨 日期：2015-08-03 
中报营收增长7.65%,净利润下降82.92%。公司2015年中报业绩,营业收入1.8亿元,同比增长7.65%,净利润51万元,同比减少82.92%,扣非后净利润-175万元,同比增加39.23%。从扣非后净利润情况来看,公司经营出现好转迹象。公司毛利率维持高位50.32%,较一季度下降1.2个百分点。销售费用增加25.6%,管理费用增加16.64%。

看点OCR和人脸识别增势良好。公司曾经因电子书业务名噪一时,因行业环境和市场需求变化,公司经营状况直转急下,2011年亏损4.9亿元、2013年亏损2.1亿元。公司二次创业,将主要精力集中于OCR产品、人脸识别应用。本次中报中,OCR产品营收5573万元,同比增长55.3%,营收占比30.61%,毛利率52.35%;人脸识别产品营收4260万元,同比增长9%,营收占比23.4%,毛利率49.81%。

公司OCR产品处于绝对优势,人脸识别布局早、技术储备较强。OCR意为光学字符识别,即自动识别通过扫描仪、数码相机、摄像机等得到的图像中的文字(含字符)或书写在纸面上的文字,便于存储、编辑和检索。公司OCR技术获得国家科技进步二等奖,在产品OCR领域市场占有率超过50%,处于绝对优势地位。

人脸识别领域,公司从2003年开始布局研发人脸识别技术,历经12年技术积累,历经市场检验成功发布三代人脸通产品。在其他上市公司还没开始布局,公司已经推动人脸识别研发投入和产品推广,有较强的先发优势。2008年汉王科技成功开发出全球第一款嵌入式人脸识别产品--汉王人脸通,打破了国外技术垄断,正式拉开了国内人脸识别产业化的序幕。2014年3月公司曾公告承认人脸识别技术应用于天安门城楼登楼系统。公司在人脸识别领域布局较早,有较强的技术积累和研发实力,同时有成熟的产品方案。近三年公司人脸识别营收复合增速13%。