2015年公司航空民品收入为5.2亿美元,随着一型活塞发动机完成适航取证,两型涡轴发动机适航取证进度加快,公司将进一步开拓民航市场。2015年,公司营收接近RR公司的1/5,利润总额不到RR公司的1//10,盈利能力仍有较大的提升空间。2016年公司计划实现营收220亿元,其中航空发动机及衍生产品收入168亿元,外贸出口转包收入25亿元,非航空产品及其他收入27亿元。

中国航发组建顺利。4月26日,国务院国资委宣布聘任马力强、孙晓峰、陈民俊为中国航发外部董事。陈少洋(原航天科工一院院长)、王之林(原商发总经理)、张民生(原中航资本总经理)任中国航空发动机集团有限公司党组成员。陈少洋、王之林为中国航发副总经理,张民生为中国航发总会计师。结合之前关于曹建国(原中国航天科工集团公司总经理)任中国航发董事长、党组书记,李方勇(原中国航空工业集团公司副总经理)任中国航发董事、总经理、党组副书记的任命,我们认为中国航发的组建工作正在顺利推进,航空发动机的重要性将上升到与飞机同等次。

我国航空发动机整机制造唯一平台。业绩低于预期,公司2015年净利润为10.33亿元(原预测为12.67亿元),在十三五规划未来五年实施的100个重大工程项目中,航空发动机及燃气轮机居首。随着中国航空发动机产业体制机制和定价采购体系改革的不断推进,我们看好公司作为龙头总装的未来发展前景,下调2016、2017年业绩分别为11.09亿、12.03亿(原为15.23亿、18.32亿),2016年、2017年、2018年EPS为0.57元、0.62元、0.68元,维持增持评级。

中航飞机

中航飞机重大事件快评:半年业绩大幅提高,预计全年保持高速增长

中航飞机 000768

研究机构：国信证券 分析师：徐培沛,王东

事项:

7月12日晚,公司发布2016年半年度业绩预告,报告期内预计经营业绩扭亏为盈,预计盈利:5,311万元~10,622万元,上年同期亏损:10,622万元。

评论:

中国空军运20正式服役,航空产品交付增加带来半年业绩大幅提高

公司公告上半年预计盈利5,311万元-10,622万元,变动原因是公司本期交付的航空产品较上年同期增加,利润同比增加。2016年7月6日上午,运20正式交付中国空军航空兵部队,填补了我国200吨级战略运输机的空白,这是中国战略空军转变的重要标志,中央电视台进行了广泛报道宣传。我们认为,运20的批产和持续放量将有力支撑公司业绩增长,后续以大飞机为平台的加油机、预警机和电子战飞机等支持保障机型将带来更大的业绩增量。

南海军演央视曝光海军轰-6轰炸机发射鹰击-12反舰导弹画面,预计紧张局势将增加对公司轰-6等成熟产品需求

近期我国周边局势紧张:7月1日我国台湾误射雄风三反舰导弹、7月8日韩国宣布同意美国部署雷达探测距离达到2000公里的“萨德”系统、朝 鲜7月9日再次试射潜射弹道导弹、7月12日菲律宾提交所谓“南海仲裁”判决。作为回应,7月5日-11日,我国海军在南海海域展开大规模军事演习,中央电视台报道演习画面中首次出现海军轰-6轰炸机发射鹰击-12反舰导弹画面。我们认为,周边局势紧张将使现有主力装备的采购量增加,公司主要产品运8系列、轰6系列以及加油机、预警机和战略轰炸机等机型将受益。

加快追赶美军步伐,预计新机型研制将紧锣密鼓开展

据美国《国家利益》刊登文章称:考虑到太平洋的辽阔以及一旦发生冲突美国和中国飞机可能要飞越的广大区域,对于北京来说开发一种远程轰炸机才符合逻辑;一旦北京能够建造自己的大推力发动机,完全可能看到中国出现一种新型轰炸机。按照“装备一代,研制一代,预研一代”的逻辑,我们推测,我国将加大对远程轰炸机/隐轰/基于运20的加油机、预警机、电子战飞机等新机型/下一代战略运输机的研制投入,看好公司长期增长潜力。

公司是中航工业集团龙头上市公司,具备绝对壁垒和稀缺性;公司产品是我国战略空军实现国土防御向攻防兼备型转变的重要装备。我们看好公司全年业绩高速增长,预计16/17/18年EPS0.23/0.30/0.33,对应PE为105/80/72X,首次覆盖给予“买入”评级n风险提示:军品订单增长低于预期;

振芯科技

振芯科技:北斗终端稳步增长,定增加速战略布局

振芯科技 300101

研究机构：东北证券 分析师：王建伟

报告摘要:

国家政策助力北斗全球拓展步伐。2016年6月,国务院首次发布《中国北斗卫星导航系统》白皮书,指出了我国卫星导航产业走向全球的战略和规划蓝图,并重点推进卫星导航与物联网、地理信息、卫星遥感/通信、移动互联网等新兴产业融合发展。目前我国已成功发射第23颗北斗导航卫星,北斗系统的稳健性和服务能力得到进一步增强,北斗导航系统服务从区域向全球拓展的步伐得以进一步加快。

业绩符合预期,北斗卫星导航终端持续放量。2016年上半年公司实现营收2.50亿元,同比增长4.45%,归属上市公司股东净利润4466万元,同比增长8.47%,毛利率55.77%,同比增长5.34%。2016年上半年北斗卫星导航终端销售收入达1.92亿元,同比增长8.9%。占比76.79%,仍然是公司第一大业务,毛利率是57.78%,同比增长7.8%。2015年底公司签订了3.5亿北斗终端销售合同,占据了相关特种行业市场份额最高,目前已经确认收入2.14亿元,剩余合同将逐步完成。元器件产品同比增长29.93%,安防监控业务同比增长36.09%。

定增项目有助于公司核心竞争力进一步提升。2016年6月公司拟通过非公开发行股票方式发行不超过65,000,000股,对外募集不超过11.65亿元资金,用于实施产业园建设,推进多功能卫星应用终端芯片及整机产业化、MEMS 组合导航生产测试能力以及人工智能视频系统(AIVS)产业化等建设。定增项目将进一步增强公司的盈利能力,扩大公司的经营规模和业务领域,推进公司未来整体发展战略的实现。