事件评论

“管家”模式的服务内容更加细化,且首次落地省会城市,是异地复制加速的新起点。在成都协议中,我们可以看到更加深化的内容:1、不断丰富规则性的医保智能审核数据库,逐步将其打造成行业标准,形成数字化、逻辑化的电子规范,并重点加大极具专业壁垒的临床性知识库在特殊疾病方面的应用力度,以上对数据库在医院前端安装做到事前提醒、及后续快速的异地复制大有裨益;2、大力挖掘医保大数据应用,为患者、医生提供服务支持,包括基于已有的医保、医疗大数据,逐步增加门诊、用药、检查检验等信息,以建立更加丰富的个人健康档案;为居民提供政策咨询、参保信息查询、诊疗费用查询、医保业务办理、对医院及医护人员进行评价、就诊预约、转诊通道、健康指导等综合性便捷服务;为医生提供患者的历史诊疗档案,辅助治疗决策;3、建立医疗和药品质量评价体系,辅助政府规则的制定,基于医师、药师、经济学家三级专家评审小组多年来积累的医疗质量、医疗服务价、药品疗效、卫生经济等评价体系,及积累的全国各地药品、医用材料的采购价格,辅助政府建立药品及医用耗材的评价体系、医疗服务质量评价体系、药品价格谈判机制、丙类及增补医保目录的制定、医保支付价的调整、医院评级标准、医师评级标准等行业规则;4、医保基金的精细管理,作为第三方受托人,辅助制定审核规则,审核医疗保险费用,代表医保局与医疗机构进行事务性沟通、现场核查等工作,相当于站在医院的甲方位置,从而掌握医疗资源的话语权。该协议的签订是海虹“湛江模式”在遵义、岳阳之后,首次在省会城市的落地,且合作内容进一步深化,我们预判,“管家模式”将作为人社部体系内一种新的行业示范,在海虹医保控费的180个存量城市里较快地复制,推动公司大健康生态战略的升级。

PBM+TPA稳步推进,收费模式升级曙光乍现。公司战略秉承“得支付者得天下”的原则,占据了医疗大健康产业的制高点,其PBM实现了本质性的落地,即代表支付方向药企、医院去议价、为C端争取福利;TPA业务以“历史诊疗数据+医疗落地服务”两大商保公司缺失的杀手锏,力争以大健康管理为核心的商保产品上市,维持推荐!

博晖创新

博晖创新:HPV检测市场空间大,血制品盈利水平提升

博晖创新 300318

研究机构：西南证券 分析师：朱国广

投资要点

事件:日前我们与公司高管就公司业务和未来发展情况进行了交流。

HPV检测试剂获批在即,畅享300亿市场空间。我国每年有超过10万宫颈癌新发病例,HPV检测对预防宫颈癌具有重要意义。我国21-65岁女性人口数量约为3亿,按照每3年检测1次测算,每年的检测数量超过1亿,每次检测费用在300元左右,据此估计我国的HPV检测市场空间超过300亿。公司基于微流控技术开发的HPV检测产品具有高准确度和高灵敏度,且可以实现全自动全封闭操作,能够大幅度降低操作难度和减少试剂污染问题,有望在技术水平较低的三甲以下医院和第三方实验室迅速推广。HPV微流控检测产品已在部分医疗机构试用,得到了客户的高度认可。目前HPV监测仪已经获批,配套试剂进入最后的审批阶段,预计下半年即可上市销售。微流控技术平台扩展性强,未来还可以应用在多个检测领域,具有广阔的成长空间。

血制品盈利能力提升空间大,成为新的业绩增长点。公司持有河北大安的48%股权和广东卫伦的30%股权,这两个子公司由于历史原因未能充分释放业绩,均有较大的提升空间。河北大安的采浆量充足,年采浆量约为80吨,血浆库存还有200吨左右;但产品种类较少,目前只有白蛋白和肌丙能够上市销售,血制品吨浆利润较低。今年年初狂免和破免的注册申请得到受理,预计年内有望获批上市,将对河北大安的业绩带来积极影响,随着在研的静丙和凝血酶原复合物等产品陆续获批,河北大安的盈利能力将大幅度提升。广东卫伦产品种类多,能够生产白蛋白、静丙等6个品种;然而之前采浆量较少,2015年采浆量约为30吨。2014年之前只有2个浆站,随着2014年新建的澄海浆站进入采浆高峰期以及新获批的高要和博罗浆站陆续投产,采浆量将大幅度提升。河北大安充足的血浆储备和广东卫伦的高利润率互补性强,公司正在申请将河北大安的血浆组分调拨到广东卫伦,如获批将给血制品业务带来显著的业绩弹性。

盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.08元、0.12元、0.19元,对应PE分别为253倍、160倍、104倍。考虑到HPV检测产品市场前景广阔且微流控平台扩展性强,血制品业务盈利能力提升空间大,我们首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:HPV检测产品获批及放量进度或低于预期;血制品组分调拨进度或低于预期。